Áp lực đáo hạn trái phiếu tăng mạnh từ tháng 3/2026

16/03/2026 - 17:244 phút đọc

(Banker.vn) Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục trầm lắng khi tháng 2 chỉ ghi nhận một đợt phát hành 80 tỷ đồng, trong khi áp lực đáo hạn gần 10.000 tỷ đồng bắt đầu dồn vào tháng 3.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận diễn biến trầm lắng trong những tháng đầu năm 2026 khi hoạt động phát hành mới gần như “đóng băng”.

Theo dữ liệu tổng hợp từ VNDirect, trong tháng 2/2026 thị trường chỉ ghi nhận duy nhất một đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ, với giá trị 80 tỷ đồng, giảm 79,1% so với tháng trước.

Đáng chú ý, đợt phát hành duy nhất này thuộc về một doanh nghiệp bất động sản, với lãi suất phát hành 11,5%/năm và kỳ hạn 3 năm.

Tính chung 2 tháng đầu năm 2026, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đạt 460 tỷ đồng. Tuy nhiên, theo VNDirect, việc phát hành trái phiếu thường có xu hướng chậm lại trong giai đoạn đầu năm, do doanh nghiệp chưa có nhu cầu huy động vốn lớn sau kỳ nghỉ Tết. Thực tế, trong hai tháng đầu năm 2025 thậm chí không ghi nhận bất kỳ đợt phát hành riêng lẻ nào.

Ở chiều ngược lại, các doanh nghiệp vẫn tiếp tục mua lại trái phiếu trước hạn nhằm giảm áp lực nợ. Trong tháng 2/2026, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ được mua lại trước hạn đạt hơn 2,1 nghìn tỷ đồng, tăng 45,4% so với tháng trước, nhưng vẫn thấp hơn 45,5% so với cùng kỳ năm trước.

Trong số đó, nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng lớn nhất, với giá trị mua lại gần 1,3 nghìn tỷ đồng, tương đương 61,1% tổng giá trị trái phiếu được mua lại trong tháng.

Theo VNDirect, áp lực trái phiếu đáo hạn dự kiến sẽ tăng mạnh trong thời gian tới. Riêng tháng 3/2026 có khoảng hơn 9,8 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đáo hạn, cao hơn đáng kể so với hai tháng đầu năm.

Xu hướng này được dự báo sẽ tiếp tục gia tăng trong các tháng tiếp theo, khi nhiều lô trái phiếu phát hành trong giai đoạn 2020–2022 bước vào kỳ thanh toán.

Trái ngược với sự trầm lắng của thị trường trái phiếu doanh nghiệp, hoạt động phát hành trái phiếu Chính phủ lại diễn ra sôi động hơn.

Trong tháng 2/2026, Kho bạc Nhà nước đã phát hành thành công 34,5 nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, với tỷ lệ trúng thầu 66,3%, cải thiện đáng kể so với mức 42,7% của tháng trước.

Dù bị gián đoạn bởi kỳ nghỉ Tết kéo dài, khối lượng phát hành vẫn tăng 32,4% so với tháng trước, nhờ lợi suất trúng thầu tăng lên. Toàn bộ lượng phát hành trong tháng đều là trái phiếu kỳ hạn 10 năm, với lợi suất dao động 4,5% – 4,9%, bình quân tăng khoảng 7 điểm cơ bản so với tháng trước.

Lũy kế 2 tháng đầu năm 2026, Kho bạc Nhà nước đã phát hành 60,5 nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, tăng 34,2% so với cùng kỳ, tương đương 55% kế hoạch phát hành quý I và 12,1% kế hoạch cả năm.

Trên thị trường thứ cấp, lãi suất trái phiếu Chính phủ tiếp tục duy trì xu hướng tăng trong vòng một năm qua.

Đầu tháng 3/2026, lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5 năm đạt khoảng 3,8%, tăng 20 điểm cơ bản so với tháng trước và tăng 150 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 4,2%, tăng 10 điểm cơ bản so với tháng trước và tăng 110 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Diễn biến này được cho là đồng pha với xu hướng Interest Rate" data-glossary-def="Mức lãi mà ngân hàng trả cho người gửi tiền, phụ thuộc vào kỳ hạn và số tiền gửi.">lãi suất huy động tại các ngân hàng quốc doanh tăng nhẹ cũng như biến động mạnh của lãi suất liên ngân hàng, phản ánh kỳ vọng chi phí vốn có thể tiếp tục ở mức cao.

Theo kế hoạch, năm 2026 Chính phủ dự kiến vay tối đa 967 nghìn tỷ đồng, tăng 19% so với kế hoạch vay năm 2025. Trong đó, 500 nghìn tỷ đồng sẽ được huy động thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ, tăng 35% so với giá trị phát hành năm trước.