Bộ Xây dựng muốn thoái 38,6% vốn tại Viglacera: Thương vụ lớn đang vướng ở đâu?

09/02/2026 - 07:104 phút đọc

(Banker.vn) Bộ Xây dựng có kế hoạch thoái toàn bộ 38,6% vốn tại Viglacera vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, quá trình triển khai đang gặp nhiều khó khăn.

Động lực tăng trưởng đến từ khu công nghiệp và nền tảng sản xuất

Với quỹ đất khu công nghiệp lên tới khoảng 2.100ha, Tổng Công ty Viglacera – CTCP (VGC) đang bước vào giai đoạn được xem là bản lề tăng trưởng khi nhu cầu thuê đất công nghiệp dần cải thiện và danh mục dự án tiếp tục mở rộng.

margin: 15px auto;" />

Xét từ nền tảng hoạt động, khu công nghiệp vẫn là trụ cột tăng trưởng của Viglacera. Doanh nghiệp hiện sở hữu quỹ đất còn lại khoảng 1.251ha, đồng thời đã khởi công thêm các dự án mới trong năm 2025. Tính cả các khu vừa được phê duyệt đầu năm 2026, tổng quỹ đất gối đầu đạt khoảng 2.100ha, tạo nguồn cung cho thuê trong nhiều năm tới.

Sau giai đoạn chững lại, diện tích bàn giao được kỳ vọng đạt khoảng 150ha, tăng hơn 20% so với cùng kỳ. Trong bối cảnh Việt Nam tiếp tục thu hút dòng vốn sản xuất, đặc biệt ở các lĩnh vực công nghệ và linh kiện điện tử, danh mục khu công nghiệp trải rộng tại nhiều địa phương trọng điểm được xem là lợi thế giúp Viglacera duy trì đà tăng trưởng trung hạn.

Song song với đó, vật liệu xây dựng vẫn đóng vai trò nền tảng tài chính. Viglacera hiện chiếm khoảng 35–40% thị phần sứ vệ sinh, nắm gần 30% thị phần kính xây dựng và thuộc nhóm doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực gạch ốp lát. Quy mô sản xuất cùng hệ thống phân phối rộng giúp mảng này tạo dòng tiền tương đối ổn định, góp phần cân bằng tính chu kỳ của bất động sản công nghiệp.

Về kết quả kinh doanh, quý IV/2025, Viglacera ghi nhận doanh thu thuần 3.978 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 880 tỷ đồng, tăng 21%.

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 13.315 tỷ đồng, tăng 12%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 1.594 tỷ đồng, cao hơn 34% so với năm trước. Doanh nghiệp qua đó vượt khoảng 11,8% kế hoạch doanh thu và hoàn thành vượt 35% mục tiêu lợi nhuận năm.

Dù vậy, tăng trưởng lợi nhuận trong quý cuối năm có phần được hỗ trợ bởi khoản hoàn nhập chi phí sửa chữa nhà máy kính khoảng 274 tỷ đồng, cho thấy quá trình cải thiện hiệu quả hoạt động vẫn đang song hành với các yếu tố mang tính thời điểm.

Bước sang năm 2026, Viglacera đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 15.300 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế khoảng 1.820 tỷ đồng, trong đó công ty mẹ dự kiến đóng góp 1.200 tỷ đồng. Nếu hoàn thành, đây sẽ là mức doanh thu cao nhất kể từ khi doanh nghiệp hoạt động theo mô hình công ty cổ phần.

Kế hoạch thoái vốn Nhà nước và khả năng mở rộng không gian quản trị

Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán MB (MBS), Bộ Xây dựng dự kiến thoái toàn bộ 38,6% vốn tại Viglacera vào cuối năm 2025. Dù quá trình này vẫn đối mặt với những thách thức liên quan đến định giá và tìm kiếm nhà đầu tư phù hợp, định hướng thoái vốn được cho là chưa thay đổi khi các cơ chế hỗ trợ đang từng bước được hoàn thiện.

Nếu thương vụ được triển khai, Viglacera nhiều khả năng sẽ gia tăng mức độ chủ động trong quản trị, đặc biệt trong các quyết định liên quan đến mở rộng đầu tư, huy động vốn và tái cấu trúc hoạt động. Đồng thời, dư địa hợp tác với các nhà đầu tư chiến lược cũng có thể rộng mở hơn, nhất là trong các lĩnh vực đòi hỏi nguồn lực lớn như phát triển khu công nghiệp và hạ tầng.

Hiện Công ty CP Hạ tầng Gelex đang là cổ đông lớn nhất khi nắm giữ khoảng 50,2% vốn điều lệ, trong khi Bộ Xây dựng sở hữu 38,6%. Phần còn lại thuộc về các cổ đông khác, khiến cơ cấu cổ đông của Viglacera duy trì trạng thái tương đối tập trung trong nhiều năm.

Trong bức tranh rộng hơn, kế hoạch thoái vốn không chỉ mang ý nghĩa thay đổi tỷ lệ sở hữu mà còn có thể đánh dấu một giai đoạn vận hành mới, nơi tăng trưởng được dẫn dắt bởi quỹ đất khu công nghiệp lớn, nền tảng sản xuất lâu năm và chiến lược tái cấu trúc đang được thúc đẩy.