Chặng đường tìm lại ánh hào quang của Sabeco (SAB) đã dễ đi hơn nhiều...

16/12/2025 - 19:023 phút đọc

(Banker.vn) Chặng đường tìm lại ánh hào quang của Sabeco (SAB) đã dễ đi hơn nhiều......

Cổ phiếu SAB của Tổng Công ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) đang phát đi tín hiệu hồi phục rõ nét sau thời gian dài giao dịch trầm lắng. Kết phiên 15/12, SAB tăng 1% lên 50.500 đồng/cp – mức giá cao nhất kể từ tháng 1/2025, bất chấp thị trường chung phân hóa mạnh.

margin: 15px auto;" />

Thực tế, cổ phiếu Sabeco đã bắt đầu nhích lên từ tháng 10 sau giai đoạn dài lình xình quanh vùng 45.000–48.000 đồng/cp. Dù thị giá hiện tại vẫn cách xa giai đoạn đỉnh cao trong quá khứ, việc SAB đi ngược xu hướng thị trường cho thấy dòng tiền đang có dấu hiệu quay trở lại với cổ phiếu ngành đồ uống này.

Động lực quan trọng nhất hỗ trợ triển vọng lợi nhuận của Sabeco đến từ xu hướng giảm mạnh của chi phí nguyên vật liệu. Theo báo cáo phân tích của SSI công bố đầu tháng 12, ban lãnh đạo Sabeco cho biết giá malt – nguyên liệu chiếm khoảng 23–25% giá vốn dự kiến tiếp tục giảm hai chữ số trong năm tới, nối tiếp mức giảm sâu của năm 2025. Bên cạnh đó, giá gạo đã giảm hơn 20% so với đầu năm, trong khi chi phí nhôm cũng được kỳ vọng hạ nhiệt.

Những yếu tố này đã phản ánh rõ trong kết quả kinh doanh quý III/2025. Trong kỳ, Sabeco ghi nhận doanh thu đạt 6.437 tỷ đồng, giảm 16% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu quý thứ ba liên tiếp doanh thu giảm hai con số. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sức mua tiêu dùng suy yếu và những khó khăn tại kênh phân phối truyền thống.

Tuy nhiên, trái ngược với diễn biến doanh thu, lợi nhuận của Sabeco lại ghi nhận tăng trưởng tích cực. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế quý III đạt 1.404 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ. Kết quả này được thúc đẩy bởi biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh, chi phí tài chính giảm và khoản lãi phát sinh từ việc hợp nhất Công ty CP Bia Sài Gòn – Bình Tây (Sabibeco), sau khi đơn vị này trở thành công ty con.

Trong quý III, lợi nhuận gộp của Sabeco đạt 2.386 tỷ đồng, tăng gần 5% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp theo đó cải thiện lên 37,1%, so với mức 29,7% của quý III/2024. Đây được xem là điểm sáng lớn trong bối cảnh doanh thu vẫn chịu áp lực.

Dù vậy, các tổ chức phân tích vẫn giữ quan điểm thận trọng với triển vọng tăng trưởng của Sabeco trong năm 2026. SSI dự báo doanh thu năm 2026 của SAB chỉ tăng khoảng 2% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 4.740 tỷ đồng, tương ứng mức tăng khoảng 4%. Tại vùng giá quanh 50.900 đồng/cp, SAB đang giao dịch với Price to Earnings Ratio" data-glossary-def="Tỷ lệ giá cổ phiếu trên thu nhập - chỉ số định giá phổ biến nhất.">P/E dự phóng năm 2026 khoảng 15 lần, cùng tỷ suất cổ tức ước tính 8%.

Trong ngắn hạn, SSI ước tính doanh thu quý IV/2025 của Sabeco tiếp tục giảm khoảng 11% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế vẫn có thể tăng tương ứng nhờ nền thấp của quý IV/2024 và hiệu quả tiết giảm chi phí.

Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cũng cho rằng tiết giảm chi phí nguyên vật liệu vẫn là động lực chính hỗ trợ lợi nhuận của SAB trong phần còn lại của năm 2025. Trong khi đó, doanh thu khó bứt phá do thời tiết bất lợi và sức mua tiêu dùng yếu.

Tuy nhiên, bước sang năm 2026, bức tranh được đánh giá sáng hơn nhờ yếu tố mùa vụ, các sự kiện thể thao lớn và những nỗ lực nội tại như mở rộng kênh bán lẻ hiện đại, ra mắt sản phẩm mới và triển khai sớm sản phẩm Tết.