Chi đậm trả quyền lợi cho cổ đông, Dược phẩm Trung ương 3 (DP3) “thừa tiền” nhưng thiếu dự án đầu tư

11/02/2026 - 15:244 phút đọc

(Banker.vn) Động thái chi trả cổ tức tiền mặt của DP3 thu hút sự chú ý của thị trường không chỉ bởi mức chi trả cao mà còn bởi bối cảnh tài chính và tăng trưởng của doanh nghiệp trong thời gian gần đây.

Theo thông báo từ Công ty CP Dược phẩm Trung ương 3 (HOSE: DP3), ngày 20/03 sẽ là ngày giao dịch không hưởng quyền để chốt danh sách cổ đông nhận tạm ứng cổ tức năm 2025 bằng tiền mặt.

Tỷ lệ chi trả là 40%, tương ứng 4.000 đồng/cổ phiếu, với thời gian thanh toán dự kiến vào ngày 29/06. Với gần 21,5 triệu cổ phiếu đang lưu hành, tổng số tiền doanh nghiệp dự kiến chi ra vào khoảng 86 tỷ đồng.

Trong cơ cấu cổ đông hiện tại, Tổng Công ty Dược Việt Nam (DVN) là cổ đông lớn nhất, nắm giữ 22,07% vốn. Theo đó, cổ đông này có thể nhận về gần 19 tỷ đồng từ đợt chi trả cổ tức lần này.

margin: 15px auto;" />

DP3 vốn được biết đến là doanh nghiệp có truyền thống chi cổ tức cao. Giai đoạn 2018–2022, tỷ lệ chi trả thường xuyên duy trì ở mức 60–80% mỗi năm.

Sang giai đoạn 2023–2024, con số này giảm xuống khoảng 30% trước khi nâng trở lại 40% trong năm 2025. Chính sách cổ tức ổn định phần nào giúp cổ phiếu giữ được sức hút nhất định với nhóm nhà đầu tư ưa thích dòng tiền đều đặn.

Tuy nhiên, khi đặt trong bối cảnh kết quả kinh doanh, câu chuyện phía sau mức cổ tức này cũng bắt đầu được chú ý. Theo báo cáo tài chính năm 2025, doanh thu thuần của DP3 đạt 438 tỷ đồng, chỉ tăng khoảng 5% so với năm trước. Mức tăng trưởng khiêm tốn phản ánh việc mở rộng quy mô bán hàng đang gặp không ít khó khăn trong bối cảnh ngành dược cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Ở chiều ngược lại, lợi nhuận trước thuế lại tăng mạnh 26,9% lên 192,85 tỷ đồng, kéo biên lợi nhuận ròng lên mức cao khoảng 44%. Tuy nhiên, phần tăng trưởng này chủ yếu đến từ việc tiết giảm giá vốn và đóng góp từ nguồn thu tài chính, thay vì đến từ sự bứt phá của doanh thu cốt lõi.

Cấu trúc tài sản của doanh nghiệp cũng cho thấy một điểm đáng chú ý. Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của DP3 đạt khoảng 756 tỷ đồng, trong đó hơn 470 tỷ đồng – tương đương hơn 62% nằm ở tiền gửi ngân hàng và các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn. Riêng trong năm, khoản tiền này mang về gần 23 tỷ đồng tiền lãi.

Việc duy trì lượng tiền mặt lớn và gửi ngân hàng giúp doanh nghiệp có nguồn thu tài chính ổn định, đồng thời đảm bảo khả năng chi trả cổ tức đều đặn. Tuy nhiên, điều này cũng cho thấy doanh nghiệp chưa sử dụng nhiều nguồn lực cho các kế hoạch mở rộng sản xuất hay đầu tư mới.

Trong khi đó, tổng nợ vay ngắn hạn chỉ ở mức hơn 34 tỷ đồng, phản ánh cấu trúc tài chính tương đối an toàn. Dù vậy, việc sử dụng đòn bẩy thấp trong khi tích lũy lượng tiền lớn cũng phần nào thể hiện cách tiếp cận thận trọng trong quản trị vốn.

Một điểm khác được chú ý là trong bối cảnh doanh thu tăng chậm, tổng thu nhập của Tổng giám đốc vẫn duy trì ở mức khoảng 1,68 tỷ đồng mỗi năm. Đây có thể là một trong những nội dung được cổ đông quan tâm tại kỳ Đại hội đồng cổ đông thường niên dự kiến diễn ra vào ngày 24/4/2026, nhất là khi doanh nghiệp đang nắm giữ lượng tiền lớn nhưng chưa có nhiều dự án đầu tư mới rõ ràng.

Trên thị trường, cổ phiếu DP3 đang giao dịch quanh mức 63.000 đồng/cổ phiếu trong phiên 11/02. Từ đầu tháng 12/2025 đến nay, thị giá đã tăng khoảng 25%, phản ánh sự quan tâm của dòng tiền đối với nhóm cổ phiếu có nền tảng tài chính ổn định và chính sách cổ tức cao.

Tựu chung lại, trong ngắn hạn, chính sách cổ tức tiền mặt của DP3 tiếp tục là điểm cộng với các nhà đầu tư. Nhưng về dài hạn, sự tăng trưởng của doanh nghiệp dược này sẽ phụ thuộc vào việc sử dụng hiệu quả lượng tiền tích lũy lớn, thay vì chỉ dựa vào nguồn thu tài chính như hiện tại.