Cơ Điện Lạnh (REE) mở rộng điện gió, cấu trúc lợi nhuận dịch chuyển

25/02/2026 - 17:134 phút đọc

(Banker.vn) Đẩy nhanh các dự án điện gió mới, REE đang từng bước thay đổi tỷ trọng đóng góp trong mảng điện, khi năng lượng tái tạo dần giữ vai trò nổi bật hơn.

Điện gió tăng tốc, cấu trúc lợi nhuận dần thay đổi

Mảng điện tiếp tục giữ vai trò trung tâm trong cơ cấu hoạt động của Công ty CP Cơ Điện Lạnh (REE), trong đó thủy điện là nền tảng ổn định còn điện gió đang bước vào giai đoạn mở rộng rõ nét hơn.

margin: 15px auto;" />

Với thủy điện, triển vọng năm 2026 được nhìn nhận tích cực hơn trong bối cảnh đơn vị phân tích kỳ vọng xu hướng chuyển dịch sang La Niña có thể hỗ trợ sản lượng phát điện, đồng thời mặt bằng giá thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) có điều kiện cải thiện so với giai đoạn trước. Nhà máy Trà Khúc 2 dự kiến vận hành từ quý I/2027 sẽ bổ sung thêm công suất trong giai đoạn sau, giúp củng cố vị thế của nguồn điện này trong cơ cấu đóng góp lợi nhuận.

Ở chiều tăng trưởng, điện gió là điểm nhấn đáng chú ý hơn cả. Dự án Duyên Hải (48 MW) được kỳ vọng vận hành thương mại từ đầu quý II/2026, sớm hơn một quý so với dự báo trước đó. Các dự án Trà Vinh V1-3 giai đoạn 2 (48 MW) và V1-5 & V1-6 giai đoạn 2 (80 MW) lần lượt dự kiến đưa vào khai thác trong quý IV/2026 và quý I/2027.

Theo dự phóng, công suất điện gió bổ sung mới có thể đạt 96 MW trong năm 2026, 280 MW năm 2027 và 300 MW năm 2028, nâng tổng công suất điện gió của REE lên khoảng 800 MW vào năm 2028, so với mức 130 MW của năm 2025. Song song với đó, kế hoạch phát triển điện mặt trời nổi và điện mặt trời áp mái từ năm 2027 trở đi cho thấy chiến lược mở rộng năng lượng tái tạo vẫn được duy trì theo lộ trình dài hạn.

Nếu nhìn sâu hơn vào cơ cấu mảng điện, xu hướng dịch chuyển dần về phía điện gió và điện mặt trời được thể hiện rõ trong các dự báo trung hạn, trong khi thủy điện tiếp tục đóng vai trò trụ cột nền tảng.

Văn phòng và M&E cải thiện nhịp vận hành

Bên cạnh điện, các mảng còn lại cho thấy tín hiệu vận hành tích cực hơn trong năm 2026. Trong đó, mảng cho thuê văn phòng được dự báo hưởng lợi từ việc tòa nhà E-town 6 nâng dần tỷ lệ lấp đầy, dự kiến đạt khoảng 60% trong năm 2026 so với mức 30% của năm trước. Giá thuê bình quân được kỳ vọng tăng nhẹ, trong khi hệ thống tòa nhà hiện hữu duy trì trạng thái ổn định, giúp dòng tiền từ hoạt động này tiếp tục đóng vai trò cân bằng trong cấu trúc tổng thể.

Ở mảng cơ điện lạnh (M&E), lượng backlog cuối năm 2025 đạt khoảng 5,8 nghìn tỷ đồng, tạo nền tảng cho doanh thu năm sau. Các dự án hạ tầng quy mô lớn như sân bay Long Thành, Phú Quốc, Cát Bi tiếp tục đóng góp vào khối lượng công việc. Sau giai đoạn phải trích lập dự phòng trong năm trước, biên lợi nhuận được kỳ vọng cải thiện khi áp lực chi phí bất thường giảm bớt.

Đối với bất động sản, tiến độ bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Light Square (Thái Bình) được điều chỉnh sang giai đoạn 2026–2028 thay vì 2025–2026 như dự báo trước đó, phản ánh doanh số năm 2025 thấp hơn kỳ vọng và điều kiện thị trường hiện tại. Sự điều chỉnh này làm thay đổi thời điểm ghi nhận doanh thu và lợi nhuận giữa các năm nhưng không làm thay đổi định hướng dài hạn của mảng.

Mảng nước duy trì quỹ đạo ổn định, với triển vọng tăng trưởng đến từ sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân cải thiện tại các đơn vị liên kết.

Trên nền tảng các yếu tố kể trên, theo báo cáo cập nhật ngày 23/2/2026 của Vietcap, REE được dự phóng đạt doanh thu hợp nhất 12.214 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 22% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số ước đạt 2.948 tỷ đồng, tăng 17%.

Riêng mảng điện được dự báo đóng góp khoảng 1.638 tỷ đồng lợi nhuận sau CĐTS, tăng 16% so với năm 2025, tiếp tục là trụ cột chính trong cơ cấu sinh lời. Trong khi đó, mảng văn phòng và M&E ghi nhận mức cải thiện mạnh hơn về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận nhờ nền so sánh thấp và sự phục hồi trong vận hành.

Nhìn tổng thể, năm 2026 được kỳ vọng cho thấy bức tranh tăng trưởng đồng đều hơn giữa các mảng, trong đó năng lượng tái tạo ngày càng giữ vai trò nổi bật trong cấu trúc lợi nhuận của REE, còn các mảng văn phòng, nước và M&E tiếp tục đóng vai trò bổ trợ và ổn định dòng tiền.