Có gì đặc biệt ở đại gia ngành thép chưa dứt được mối duyên nợ với bất động sản?

07/11/2025 - 06:285 phút đọc

(Banker.vn) Dù vẫn duy trì kết quả kinh doanh tích cực trong lĩnh vực thép, doanh nghiệp này vẫn âm thầm nuôi mối “duyên nợ” với bất động sản, dù nhiều lần đã phải rút lui.

Hành trình vươn lên mạnh mẽ

Ra đời năm 2001 với vốn điều lệ khiêm tốn 30 tỷ đồng, Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (HOSE: HSG) đã đi qua hơn hai thập kỷ để trở thành cái tên dẫn đầu ngành tôn mạ trong nước. Từ dây chuyền tôn mạ màu đầu tiên công suất 45 nghìn tấn/năm, đến nay Hoa Sen sở hữu năng lực sản xuất lên tới 5,5 triệu tấn thép mỗi năm, gồm 2 triệu tấn thép cán nguội và 2,7 triệu tấn tôn mạ, trải dài khắp ba miền với 10 nhà máy lớn nhỏ. Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ, công suất 1,2 triệu tấn/năm, hiện nằm trong nhóm quy mô lớn nhất Đông Nam Á, thể hiện bước tiến dài của doanh nghiệp trong chiến lược mở rộng quy mô.

margin: 15px auto;" />

Điểm nổi bật của Hoa Sen không chỉ ở công suất mà còn ở mạng lưới phân phối rộng khắp. Tập đoàn đang vận hành hơn 550 cửa hàng và khoảng 21.000 điểm bán lẻ trên toàn quốc, kết hợp hệ thống đại lý để đưa sản phẩm tới cả những khu vực xa trung tâm. Thương hiệu lâu đời cùng chất lượng ổn định giúp tôn mạ Hoa Sen luôn duy trì mức giá bán cao hơn đối thủ 5–10%, trong khi thị phần nội địa khoảng 29% cho tôn mạ và 16% cho ống thép, vững vàng ở vị trí số một và số hai của ngành. Ngoài tôn mạ và ống thép, công ty còn phát triển mảng ống nhựa với nhà máy công suất 130 nghìn tấn/năm, hiện đứng thứ ba thị trường.

Sức mạnh của Hoa Sen bắt nguồn từ khả năng kiểm soát chuỗi giá trị. Nguyên liệu thép cuộn cán nóng (HRC), chiếm khoảng 80% giá vốn, được đảm bảo nguồn cung cả trong và ngoài nước. Doanh nghiệp tổ chức sản xuất tập trung, duy trì hiệu suất ổn định dù quy mô lớn. Tại thị trường xuất khẩu, sản phẩm Hoa Sen đã hiện diện ở gần 90 quốc gia, từ Đông Nam Á đến châu Âu và Mỹ, tạo ra dấu ấn thương hiệu Việt trong ngành thép toàn cầu.

Bức tranh tài chính và những bước đi mới

Về tình hình kinh doanh các năm gần đây, trong năm tài chính 2021, khi giá thép lên cao, Hoa Sen ghi nhận đạt 48.727 tỷ đồng doanh thu và 4.314 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, con số kỷ lục trong lịch sử, tuy nhiên các năm sau đó, doanh thu lần lượt ở mức 49.711 tỷ và 31.651 tỷ đồng trong năm 2022 và 2023, song lợi nhuận lại thu hẹp mạnh về 251 tỷ rồi 30 tỷ đồng. Đến năm 2024, Hoa Sen cho thấy khả năng xoay chuyển đáng nể khi doanh thu phục hồi lên khoảng 39.272 tỷ đồng, lợi nhuận đạt 515 tỷ đồng, dù giá nguyên liệu vẫn nhiều biến động.

Về triển vọng năm tài chính 2025 và 2026, chứng khoán Rồng Việt dự báo Hoa Sen tiếp tục sẽ cải thiện tình hình kinh doanh với doanh thu lần lượt ở mức 38.054 tỷ đồng và 42.857 tỷ đồng, tương tự lợi nhuận sau thuế đạt 853 tỷ đồng và 1.127 tỷ đồng.

Đằng sau sự biến động mạnh về kết quả kinh doanh của doanh nghiệp đến từ sự thay đổi của biên lợi nhuận ròng, khi doanh nghiệp từng đạt 9% vào năm 2021, sau đó mỏng dần rồi nhích lại quanh mức 1% vào năm 2024. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) từ đỉnh 50% cũng lùi về khoảng 5%, đây được xem như một lát cắt trung thực về áp lực của ngành thép nhưng cũng phản ánh khả năng duy trì hoạt động ổn định của Hoa Sen.

Đến cuối năm tài chính 2024, tổng tài sản của Hoa Sen đạt khoảng 19.566 tỷ đồng, trong đó tài sản ngắn hạn chiếm gần 14.174 tỷ đồng. Do đặc thù sản xuất, công ty luôn duy trì tồn kho lớn ở mức hơn 9.700 tỷ đồng nhằm bảo đảm nguồn nguyên liệu. Nợ phải trả khoảng 8.649 tỷ đồng, phần lớn là nợ ngắn hạn, chiếm chừng 44% tổng nguồn vốn, cho thấy một chính sách đòn bẩy tài chính được kiểm soát chặt chẽ so với giai đoạn cao trào năm 2021. Khấu hao tài sản cố định khoảng 900 tỷ đồng mỗi năm, với giá trị còn lại của máy móc thiết bị khoảng 2.100 tỷ đồng; dự kiến phần lớn sẽ hết khấu hao trong vài năm tới, tạo dư địa cải thiện lợi nhuận kế toán.

Đằng sau thành công ấy là dấu ấn cá nhân đậm nét của Chủ tịch HĐQT Lê Phước Vũ, cũng là cổ đông lớn nhất khi nắm tới gần 17% vốn. Cơ cấu sở hữu cho thấy Hoa Sen vẫn đang có sức hút khá lớn đối với nhà đầu tư quốc tế, với khoảng 19% cổ phần thuộc các tổ chức nước ngoài như Amersham, Dragon Capital. Sự kết hợp giữa nội lực và nguồn vốn ngoại tạo nên nền tảng vững chắc cho quá trình phát triển.

Từ một nhà sản xuất tôn mạ đơn thuần, Hoa Sen đã xây dựng nên hệ sinh thái sản phẩm đa dạng từ tôn mạ kẽm, nhôm, hợp kim; ống thép hộp, tròn; ống nhựa PVC-U, HDPE, PP-R… phục vụ từ xây dựng dân dụng, công nghiệp đến hạ tầng cấp thoát nước. Hệ thống phân phối chủ động, sản phẩm ổn định và chiến lược mở rộng hợp lý giúp doanh nghiệp này không chỉ trụ vững qua nhiều giai đoạn biến động của thị trường thép, mà còn khẳng định vị thế một thương hiệu Việt tiêu biểu trên bản đồ ngành vật liệu xây dựng.

Ngoài ra, thời gian vừa qua Hoa Sen còn khiến thị trường bất ngờ khi công bố kế hoạch phát triển một khu đô thị 600–700 ha tại Long Thành, Đồng Nai. Thông tin này được Chủ tịch HĐQT Lê Phước Vũ chia sẻ tại Đại hội đồng cổ đông thường niên hồi tháng 3/2025.

Theo báo cáo tài chính quý III niên độ 2024–2025, Tập đoàn Hoa Sen (HSG) đã chi khoảng 900 tỷ đồng cho khoản trả trước dài hạn liên quan đến thỏa thuận nhận chuyển nhượng đất tại Long Thành. Đây là lần thứ ba tập đoàn này “tái xuất” bất động sản sau nhiều lần dở dang. Trước đó, năm 2009, Hoa Sen từng đồng loạt khởi động 5 dự án nhà ở và văn phòng tại TP.HCM nhưng sớm rút lui để quay lại với lĩnh vực cốt lõi là thép.

Sự trở lại lần này của Hoa Sen diễn ra trong bối cảnh thị trường địa ốc phía Nam ghi nhận nguồn cung mới tăng mạnh, đặc biệt tại các tỉnh ‘vệ tinh’, điều này cũng khá dễ hiểu khi bất động sản Việt Nam vẫn đang là “mảnh đất” màu mỡ khó bỏ qua với các tập đoàn lớn. Bối cảnh hồi phục, nhu cầu nhà ở tăng cao và hạ tầng được đẩy nhanh tiến độ đang tạo ra sức hút mới.