Đã qua giai đoạn khó khăn nhất, Novaland (NVL) tiếp tục tìm lời giải cho bài toán vốn

04/04/2026 - 15:144 phút đọc

(Banker.vn) Novaland (NVL) đặt mục tiêu doanh thu tăng mạnh trong năm 2026, đồng thời tiếp tục triển khai các phương án huy động vốn.

Novaland lên kế hoạch doanh thu nhảy vọt

Theo tài liệu phục vụ Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 sắp tới, Công ty CP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland, HOSE: NVL) đặt mục tiêu doanh thu đạt 22.715 tỷ đồng, cao gấp hơn 3 lần so với thực hiện năm 2025, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.852 tỷ đồng, gần như không thay đổi so với mức 1.861 tỷ đồng của năm trước.

margin: 15px auto;" />

Động lực chính cho kế hoạch năm nay đến từ việc tiếp tục hoàn thiện và bàn giao tại các dự án như Aqua City, NovaWorld Phan Thiết, NovaWorld Hồ Tràm, The Grand Manhattan, Victoria Village và Palm City. Đồng thời, doanh nghiệp cũng dự kiến đẩy nhanh tiến độ cấp giấy chứng nhận tại nhiều dự án đã bàn giao trước đó như Sunrise Riverside, Kingston Residence, The Sun Avenue, Lucky Palace, Sunrise City, Orchard Garden, Tresor, Golden Mansion và Garden Gate.

Năm 2025, Novaland ghi nhận doanh thu thuần khoảng 6.965 tỷ đồng, giảm 23% so với năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế đạt 1.861 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ lớn năm 2024. Riêng quý 4/2025, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận hơn 3.600 tỷ đồng, đóng góp phần lớn kết quả cả năm.

Được biết, mức tăng đột biến này chủ yếu đến từ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 2,9 nghìn tỷ đồng liên quan đến dự án Lakeview City. Nếu loại trừ khoản mục này, Novaland ước tính vẫn lỗ khoảng 445 tỷ đồng trong năm 2025.

Dù vậy, khi loại bỏ các yếu tố không thường xuyên, lợi nhuận cốt lõi của doanh nghiệp vẫn đạt khoảng 1,4 nghìn tỷ đồng, doanh nghiệp cũng được nhiều tổ chức đánh giá cho rằng đã đi qua thời điểm khó khăn nhất, nhưng nền tảng lợi nhuận vẫn chưa thực sự bền vững.

Tiến độ dự án cải thiện, nhưng áp lực tài chính vẫn lớn

Ở góc độ vận hành, một số dự án của Novaland đã ghi nhận tiến triển rõ hơn. The Grand Manhattan đã hoàn tất cất nóc, trong khi The Park Avenue đang được đẩy nhanh thi công và kỳ vọng có thể mở bán trong quý II/2026. Victoria Village cũng đã được phê duyệt để ký hợp đồng mua bán cho toàn bộ 1.044 căn hộ. Các đại dự án như Aqua City, NovaWorld Phan Thiết và NovaWorld Hồ Tràm tiếp tục được hoàn thiện và đưa thêm tiện ích vào vận hành.

Dù vậy, phía sau tiến độ dự án là bài toán tài chính vẫn chưa hoàn toàn được giải quyết. Theo ước tính của HSC, dòng tiền tự do của Novaland âm khoảng 1.113 tỷ đồng trong năm 2025 và có thể tiếp tục âm tới 6.689 tỷ đồng trong năm 2026. Tỷ lệ nợ thuần trên vốn chủ sở hữu ở mức khoảng 222% trong năm 2025 và dự kiến tăng lên 263% trong năm 2026.

Quy mô hàng tồn kho cũng ở mức rất lớn, khoảng 159.000 tỷ đồng trong năm 2025 và có thể tăng lên hơn 187.000 tỷ đồng trong năm 2026, trong khi các khoản phải thu vẫn ở quy mô hàng chục nghìn tỷ đồng. Những con số này cho thấy lượng vốn bị “giam” trong dự án vẫn còn rất đáng kể, tạo áp lực lên dòng tiền và nhu cầu huy động vốn trong giai đoạn tới.

Tăng quy mô phát hành, tiếp tục tìm lời giải cho bài toán vốn

Trong bối cảnh đó, kế hoạch huy động vốn tiếp tục là nội dung đáng chú ý tại kỳ họp cổ đông năm nay. Năm 2025, Novaland vẫn chưa triển khai được phương án phát hành cổ phiếu riêng lẻ cũng như kế hoạch hoán đổi nợ trái phiếu do chưa đạt được sự đồng thuận từ nhà đầu tư và trái chủ.

Tại đại hội năm 2026, Hội đồng quản trị dự kiến trình cổ đông tiếp tục triển khai các phương án này, đồng thời điều chỉnh kế hoạch phát hành riêng lẻ theo hướng nâng quy mô lên tối đa 800 triệu cổ phiếu, thay vì 350 triệu cổ phiếu như trước.

Giá phát hành được xác định theo bình quân giá đóng cửa của cổ phiếu NVL trong 30 phiên giao dịch sau khi đại hội thông qua, thay vì mức cố định 10.000 đồng/cổ phiếu như phương án cũ. Theo doanh nghiệp, việc điều chỉnh này nhằm phù hợp hơn với diễn biến thị trường và tối ưu hóa hiệu quả huy động vốn.

Việc không chia cổ tức cho cả hai năm 2025 và 2026 cũng cho thấy doanh nghiệp tiếp tục ưu tiên giữ lại nguồn lực để phục vụ quá trình tái cơ cấu và hoàn thiện dự án, trong bối cảnh áp lực dòng tiền vẫn hiện hữu.