Đầu tư dự án Phú Mỹ, nợ vay của Thép Nam Kim (NKG) tăng mạnh

05/02/2026 - 11:144 phút đọc

(Banker.vn) Đẩy mạnh vốn cho dự án Phú Mỹ, Thép Nam Kim ghi nhận dư nợ vay tăng lên hàng nghìn tỷ đồng, với khoản vay dài hạn phát sinh trong năm 2025.

Doanh thu lao dốc, xuất khẩu tiếp tục là điểm nghẽn

Kết thúc quý IV/2025, Công ty CP Thép Nam Kim (HOSE: NKG) ghi nhận một quý kinh doanh kém tích cực khi lợi nhuận đảo chiều sang âm trong bối cảnh nhu cầu thị trường suy yếu và biên lợi nhuận bị thu hẹp đáng kể.

margin: 15px auto;" />

Theo báo cáo vừa công bố, doanh nghiệp ghi nhận khoản lỗ ròng khoảng 9 tỷ đồng, trái ngược với mức lãi 18 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước và 50 tỷ đồng ở quý III/2025.

Trong quý cuối năm, doanh thu thuần của Nam Kim đạt khoảng 3.136 tỷ đồng, giảm gần 30% so với cùng kỳ và thấp hơn 17% so với quý trước. Diễn biến này chủ yếu phản ánh tình trạng nhu cầu yếu kéo dài, đặc biệt tại các thị trường xuất khẩu.

Mặc dù doanh thu từ xuất khẩu đã phục hồi theo quý, đạt khoảng 1.097 tỷ đồng, con số này vẫn giảm tới 55% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, mảng nội địa gần như đi ngang so với năm trước nhưng lại giảm hơn 30% so với quý liền kề, khiến động lực bù đắp cho sự suy yếu của xuất khẩu không còn rõ rệt.

Lũy kế cả năm 2025, tổng doanh thu của doanh nghiệp đạt khoảng 14,8 nghìn tỷ đồng, giảm hơn 28% so với năm trước. Thực tế này cho thấy bối cảnh tiêu thụ thép tấm vẫn chưa thực sự thuận lợi, khi sự phụ thuộc vào các thị trường nước ngoài khiến kết quả kinh doanh dễ biến động theo chu kỳ thương mại và nhu cầu toàn cầu.

Biên lợi nhuận co hẹp, hiệu quả quy mô suy giảm

Không chỉ doanh thu đi xuống, biên lợi nhuận của Nam Kim cũng chịu áp lực rõ rệt. Lợi nhuận gộp quý IV chỉ còn khoảng 72 tỷ đồng, giảm mạnh so với cùng kỳ, kéo biên gộp xuống 2,8%, thấp hơn đáng kể so với mức 6,7% một năm trước đó. Theo phân tích, khi sản lượng giảm, các chi phí cố định không được hấp thụ hiệu quả, làm suy yếu lợi thế quy mô và tạo áp lực trực tiếp lên biên lợi nhuận.

Điều này khiến tốc độ suy giảm lợi nhuận còn nhanh hơn cả doanh thu. Dù doanh nghiệp ghi nhận một số khoản thu nhập khác trong kỳ đủ bù đắp phần trích lập tồn kho khoảng 15 tỷ đồng, kết quả cuối cùng vẫn là lỗ trước thuế khoảng 11 tỷ đồng.

Tính chung cả năm, lợi nhuận ròng của Nam Kim chỉ đạt khoảng 197 tỷ đồng, giảm tới 57% so với năm trước. Con số này cho thấy áp lực lợi nhuận đã kéo dài trong phần lớn năm tài chính, thay vì chỉ xuất hiện ở quý cuối.

Gia tăng vay nợ để phục vụ đầu tư, tồn kho giảm

Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng dư nợ ngân hàng của doanh nghiệp tăng lên khoảng 6.867 tỷ đồng, chủ yếu nhằm tài trợ cho dự án Phú Mỹ. Dù vậy, nợ ròng được duy trì tương đối ổn định, trong khi hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu cải thiện so với năm trước. Trong đó, đáng chủ ý có khoản nợ dài hạn hơn 2.266 tỷ đồng phát sinh trong năm tại BIDV.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2025, ông Hồ Minh Quang, Chủ tịch HĐQT Thép Nam Kim cho biết dự án nhà máy thép tấm lợp Nam Kim Phú Mỹ đang được triển khai đúng kế hoạch và dự kiến đi vào vận hành từ đầu quý I/2026. Trong giai đoạn đầu, nhà máy có thể cần khoảng 2–3 quý để đạt mức 50–60% công suất, trước khi hướng tới vận hành tối đa vào năm 2027.

Theo doanh nghiệp, nhà máy Phú Mỹ được đầu tư với định hướng công nghệ khác biệt so với các dây chuyền hiện hữu của Nam Kim cũng như mặt bằng chung trong ngành. Sản phẩm trọng tâm là thép mạ phục vụ thiết bị điện gia dụng, đây là phân khúc đòi hỏi tiêu chuẩn kỹ thuật cao. Bên cạnh đó, nhà máy còn sản xuất các dòng tôn mạ kẽm, tôn mạ hợp kim nhôm kẽm (tôn lạnh), tôn mạ hợp kim nhôm kẽm phủ sơn, tôn mạ kẽm phủ sơn, cùng các sản phẩm từ sắt, thép và gang.

Nam Kim cho biết sản phẩm từ nhà máy mới được định hướng phục vụ đồng thời thị trường trong nước và xuất khẩu. Tuy vậy, trong giai đoạn đầu, doanh nghiệp dự kiến ưu tiên khai thác khách hàng nội địa, đồng thời đặt mục tiêu cung cấp các dòng thép mạ chất lượng cao với danh mục đa dạng, qua đó từng bước tham gia sâu hơn vào chuỗi sản xuất linh kiện và phụ kiện cho ngành hàng gia dụng và ô tô.

Trong khi đó, giá trị hàng tồn kho của Nam Kim giảm khoảng 21% so với cùng kỳ, tương đương hơn 5 tháng sản xuất. Việc chủ động điều chỉnh tồn kho phần nào phản ánh nỗ lực kiểm soát vốn lưu động trong bối cảnh thị trường tiêu thụ chưa thực sự ổn định.

Nam Kim hiện là doanh nghiệp lớn thứ hai trong ngành thép tấm tại Việt Nam (Chỉ đứng sau Hoa Sen), với khoảng 60–65% doanh thu thường đến từ các thị trường xuất khẩu như ASEAN, Mỹ và châu Âu. Vì vậy, biến động thương mại quốc tế có ảnh hưởng đáng kể đến kết quả kinh doanh của công ty.

Diễn biến quý IV cho thấy khi cầu bên ngoài suy yếu, thị trường nội địa vẫn chưa đủ sức trở thành “bệ đỡ” cho tăng trưởng. Đồng thời, áp lực chi phí và hiệu quả vận hành giảm càng làm rõ tính chu kỳ của ngành.