Định giá thấp nhất nhóm VN30, cổ phiếu Hóa Chất Đức Giang (DGC) đang cho điểm bắt đáy?

05/02/2026 - 16:284 phút đọc

(Banker.vn) Sau nhịp giảm sâu cuối năm, cổ phiếu DGC đang được thị trường chiết khấu mạnh do rủi ro ngắn hạn, trong khi nền tảng kinh doanh và khả năng sinh lời dài hạn chưa suy yếu tương ứng.

Sau nhịp điều chỉnh mạnh gần 30% trong nửa cuối tháng 12/2025, cổ phiếu DGC của Công ty CP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang đang bước vào giai đoạn tích lũy với nhiều tín hiệu đáng chú ý. Đợt giảm sâu này diễn ra trong bối cảnh thị trường xuất hiện các thông tin chưa được xác thực liên quan đến rủi ro pháp lý, khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng.

margin: 15px auto;" />

Trên đồ thị kỹ thuật, cú rơi nhanh đã đưa DGC về vùng định giá thấp hiếm thấy trong nhiều năm. So với mặt bằng chung của nhóm VN30, cổ phiếu hiện giao dịch ở mức Price to Earnings Ratio" data-glossary-def="Tỷ lệ giá cổ phiếu trên thu nhập - chỉ số định giá phổ biến nhất.">P/E chỉ quanh 9 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình gần 19 lần của các cổ phiếu vốn hóa lớn. Điều này cho thấy thị trường đang chiết khấu mạnh rủi ro ngắn hạn, dù hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp chưa suy giảm tương ứng.

Đáng chú ý, dù giá cổ phiếu giảm sâu, trong giai đoạn bán tháo vừa qua, gia đình Chủ tịch HĐQT Đào Hữu Huyền và ban lãnh đạo – nhóm đang nắm giữ gần 40% cổ phần không ghi nhận động thái bán ra. Theo doanh nghiệp, các khó khăn hiện tại mang tính tạm thời và hoạt động sản xuất, kinh doanh vẫn diễn ra bình thường.

Về kết quả kinh doanh, báo cáo tài chính quý IV/2025 cho thấy DGC ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 656,9 tỷ đồng, giảm 16,5% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu tăng 13,3%. Nguyên nhân chính đến từ việc chi phí nguyên liệu đầu vào như quặng, lưu huỳnh, điện và amoniac tăng mạnh, đặc biệt trong bối cảnh doanh nghiệp phải sử dụng nhiều quặng nhập khẩu, khiến giá vốn hàng bán tăng tới 32%.

Tuy nhiên, nếu nhìn cả năm 2025, bức tranh không quá tiêu cực. Doanh thu thuần của DGC đạt 11.262 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 3.189 tỷ đồng, tăng lần lượt 14,2% và 2,6% so với năm trước, đồng thời vượt kế hoạch đề ra. Điều này cho thấy áp lực chi phí chủ yếu mang tính chu kỳ, chưa làm suy yếu nền tảng sinh lời dài hạn.

Ở góc độ ngành, DGC vẫn giữ vị thế doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực hóa chất tại Việt Nam và là một trong những nhà xuất khẩu phốt pho vàng (P4) lớn nhất thế giới. Công ty chiếm khoảng 50% thị phần P4 trong nước và gần một phần ba tổng lượng P4 xuất khẩu toàn cầu. Hơn 70% doanh thu đến từ xuất khẩu, với các đối tác lớn tại Nhật Bản, châu Âu và Hàn Quốc.

Lợi thế đáng kể của DGC đến từ chuỗi giá trị khép kín. Doanh nghiệp sở hữu các mỏ quặng apatit tại Lào Cai, đáp ứng khoảng 85% nhu cầu nguyên liệu đầu vào. Bên cạnh đó, chi phí điện – yếu tố chiếm 30–50% giá thành sản xuất P4 tại Việt Nam vẫn thấp hơn đáng kể so với nhiều quốc gia khác, giúp DGC duy trì lợi thế cạnh tranh về chi phí.

Nhìn về trung và dài hạn, động lực tăng trưởng của DGC không chỉ đến từ mảng hóa chất truyền thống. Nhà máy cồn Đắk Nông, được mua lại năm 2024 với công suất 54.000 tấn/năm, dự kiến mang lại doanh thu khoảng 1.600 tỷ đồng mỗi năm với biên lợi nhuận ròng 10–15%. Việc quy định pha ethanol E10 có hiệu lực từ giữa năm 2026 được kỳ vọng giúp dự án này sớm hoạt động gần công suất tối đa.

Bên cạnh đó, Tổ hợp hóa chất Đức Giang – Nghi Sơn giai đoạn 1 với tổng vốn đầu tư 2.400 tỷ đồng dự kiến vận hành từ quý II/2026. Khi đi vào ổn định, dự án có thể đóng góp khoảng 1.500 tỷ đồng doanh thu mỗi năm và tăng dần lên 4.000 tỷ đồng khi đạt công suất tối đa.

Ngoài lĩnh vực hóa chất, DGC còn sở hữu các dự án bất động sản và kế hoạch đầu tư dài hạn vào nhôm – alumin, tạo dư địa tăng trưởng mới trong giai đoạn sau 2026.

Xét về tài chính, DGC đang duy trì cấu trúc vốn lành mạnh với ROE trên 21%, P/B quanh 1,7 lần và lượng tiền mặt hơn 13.000 tỷ đồng. Theo kịch bản cơ sở, doanh thu năm 2026 có thể đạt khoảng 13.000 tỷ đồng, lợi nhuận cổ đông công ty mẹ quanh 3.300 tỷ đồng.

Trong bối cảnh đó, mức định giá hiện tại cho thấy DGC đang nằm trong nhóm cổ phiếu hiếm hoi của VN30 có P/E dưới 10 lần, trong khi vẫn sở hữu nền tảng tài chính vững và chuỗi tăng trưởng dài hạn tương đối rõ ràng.