Đón sóng nâng hạng 2026: Dòng vốn ngoại sẽ không còn tập trung vào nhóm cổ phiếu rủi ro

19/02/2026 - 23:197 phút đọc

(Banker.vn) Trao đổi với Tạp chí Thị trường Tài chính Tiền tệ dịp đầu năm, bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó Tổng Giám đốc Công ty CP Quản lý quỹ VinaCapital cho rằng, việc FTSE Russell sẽ chính thức nâng hạng thị trường vào tháng 9/2026, cùng triển vọng hạ lãi suất từ FED được kỳ vọng sẽ tạo nên một cú hích lớn cho thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026. Tuy nhiên, khác với năm 2025, dòng tiền ngoại năm nay sẽ có sự phân hóa mạnh mẽ, đáng chú ý những lĩnh vực “xanh”, “số” sẽ dẫn dắt thị trường trong chu kỳ mới.

TRAO ĐỔI VỚI TẠP CHÍ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TIỀN TỆ DỊP ĐẦU NĂM, BÀ NGUYỄN HOÀI THU, CFA, PHÓ TỔNG GIÁM ĐỐC CÔNG TY CP QUẢN LÝ QUỸ VINACAPITAL CHO RẰNG, VIỆC FTSE RUSSELL SẼ CHÍNH THỨC NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG VÀO THÁNG 9/2026, CÙNG TRIỂN VỌNG HẠ LÃI SUẤT TỪ FED ĐƯỢC KỲ VỌNG SẼ TẠO NÊN MỘT CÚ HÍCH LỚN CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NĂM 2026. TUY NHIÊN, KHÁC VỚI NĂM 2025, DÒNG TIỀN NGOẠI NĂM NAY SẼ CÓ SỰ PHÂN HÓA MẠNH MẼ, ĐÁNG CHÚ Ý NHỮNG LĨNH VỰC “XANH”, “SỐ” SẼ DẪN DẮT THỊ TRƯỜNG TRONG CHU KỲ MỚI.

Phóng viên: Năm 2025 đã đi qua, thời điểm này khi nhìn lại kinh tế Việt Nam, theo bà, đâu là điểm ấn tượng nhất với kinh tế Việt Nam trong năm vừa qua?

Bà Nguyễn Hoài Thu: Nhìn lại năm 2025, điểm ấn tượng nhất của kinh tế Việt Nam không chỉ nằm ở tốc độ tăng trưởng, mà còn ở những cải cách về thể chế, chính sách và khả năng thích ứng và duy trì ổn định trong một bối cảnh toàn cầu nhiều biến động. Khi kinh tế thế giới tiếp tục chịu ảnh hưởng từ các chính sách thuế quan, rào cản thương mại, xung đột địa chính trị, Việt Nam vẫn giữ được nền tảng vĩ mô tương đối vững chắc.

GDP cả năm tăng tới 8,02%, mức cao thứ 2 kể từ năm 2011. Việt Nam cũng lần đầu ghi nhận kim ngạch xuất nhập khẩu lập kỷ lục trên 930 tỷ USD, tăng 18,2% so với 2024. Trong đó, xuất khẩu đạt 475 tỷ USD (tăng 17%), với 36 mặt hàng đem về trên 1 tỷ USD. Dòng vốn FDI giải ngân đạt 23,6 tỷ USD, tăng gần 9% so với năm trước. Đáng chú ý, hoạt động đầu tư công được đẩy mạnh với khoản chi cho đầu tư phát triển từ ngân sách nhà nước ước đạt 732 nghìn tỷ đồng, tăng 38,3% so với năm 2024. Thị trường nội địa tiếp tục là trụ cột của nền kinh tế với với quy mô thị trường bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng đã vượt 7 triệu tỷ đồng, tăng 9,2% so với năm 2024.

Các động lực tăng trưởng đã có sự dịch chuyển tích cực, với tiêu dùng nội địa dần phục hồi, đầu tư công được đẩy mạnh hơn và khu vực sản xuất – xuất khẩu từng bước thích nghi với chu kỳ mới của thương mại toàn cầu. Bên cạnh đó, quyết tâm cải cách thể chế và cải thiện môi trường đầu tư tiếp tục là một điểm cộng quan trọng trong mắt nhà đầu tư trong nước và quốc tế.

Phóng viên: Bà đánh giá thế nào về triển vọng kinh tế Việt Nam trong năm 2026, đặc biệt trong bối cảnh biến động toàn cầu?

Bà Nguyễn Hoài Thu: Bước sang năm 2026, chúng tôi nhìn nhận triển vọng kinh tế Việt Nam với tinh thần lạc quan. Bối cảnh toàn cầu trong năm 2026 có thể sẽ thuận lợi hơn năm 2025 do sẽ không còn những cú sốc về thuế quan, đồng thời hầu hết những nền kinh tế lớn vẫn đang có chính sách nới lỏng tiền tệ, sẽ là yếu tố thuận lợi cho tỷ giá và lãi suất ở Việt Nam.

Việt Nam vẫn duy trì được vị thế tốt để tận dụng xu hướng tái cấu trúc chuỗi cung ứng, dòng vốn đầu tư dịch chuyển sang các thị trường có chi phí cạnh tranh và môi trường chính trị – xã hội ổn định. Trong nước, các chính sách về cải cách thể chế, thúc đẩy sự phát triển của doanh nghiệp, đẩy mạnh đầu tư đang được triển khai quyết liệt, qua đó hỗ trợ tăng trưởng trung hạn và củng cố niềm tin của giới kinh doanh.

Tuy nhiên, chúng tôi cũng có chút thận trọng về những thách thức trong việc đảm bảo cân bằng trong chính sách điều hành: làm sao để duy trì tăng trưởng cao, trong khi vẫn kiểm soát được lạm phát và giữ mặt bằng lãi suất ở mức thuận lợi cho kinh doanh; đẩy mạnh đầu tư nhưng cần hiệu quả, tránh lãng phí; hỗ trợ tín dụng cho doanh nghiệp nhưng cần tránh phát sinh nợ xấu; đồng thời phải đảm bảo công bằng về điều kiện, môi trường kinh doanh giữa các doanh nghiệp, các thành phần kinh tế.

Phóng viên: Những ngành hoặc lĩnh vực nào tại Việt Nam được VinaCapital xem là điểm sáng đầu tư trong năm tới, thưa bà?

Bà Nguyễn Hoài Thu: Về cơ hội đầu tư, VinaCapital cho rằng những lĩnh vực gắn với câu chuyện tăng trưởng dài hạn của nền kinh tế sẽ tiếp tục là điểm sáng. Đó là các ngành hưởng lợi từ tiêu dùng nội địa và sự gia tăng của tầng lớp trung lưu; các lĩnh vực liên quan đến hạ tầng, logistics và khu công nghiệp khi Việt Nam ngày càng hội nhập sâu hơn vào chuỗi giá trị khu vực; cùng với đó là những doanh nghiệp có năng lực cạnh tranh tốt trong các ngành công nghệ, dịch vụ tài chính và chuyển đổi xanh. Các doanh nghiệp Việt Nam đang ngày càng đẩy mạnh vào công nghệ và hạ tầng. Chúng tôi cho rằng lợi thế sẽ thuộc về những doanh nghiệp có khả năng đổi mới về mặt công nghệ, áp dụng chuyển đổi số trong quy trình quản lý, sản xuất và kinh doanh. Chúng tôi đặc biệt chú trọng đến chất lượng quản trị, khả năng thích ứng và tầm nhìn dài hạn của doanh nghiệp, hơn là chỉ nhìn vào tăng trưởng ngắn hạn.

Phóng viên: VinaCapital có dự báo gì về xu hướng dòng vốn ngoại vào thị trường chứng khoán và bất động sản Việt Nam năm 2026?

Bà Nguyễn Hoài Thu: Đối với dòng vốn ngoại, chúng tôi kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ thu hút được sự quan tâm nhiều hơn từ các nhà đầu tư quốc tế trong năm 2026, với việc Việt Nam sẽ chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9. Các chính sách, quy định về việc nâng cao tính minh bạch, cải thiện chuẩn mực quản trị của các công ty niêm yết sẽ là yếu tố then chốt để đảm bảo niềm tin từ các nhà đầu tư nước ngoài. Việc Ngân hàng Dự trữ liên bang Mỹ (FED) được kỳ vọng sẽ tiếp tục giảm lãi suất sẽ giúp thu hút dòng tiền vào các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Dòng tiền ngoại chủ động sẽ lan tỏa tới các cổ phiếu có nền tảng tốt và triển vọng tích cực trong dài hạn, khác với 2025, khi hiệu suất của thị trường tập trung ở một số ít cổ phiếu có tính rủi ro cao. Với bất động sản, dòng vốn ngoại nhiều khả năng sẽ tập trung vào các phân khúc có nền tảng nhu cầu thực và triển vọng dài hạn như khu công nghiệp, logistics, nhà ở gắn với đô thị hóa và hạ tầng. Những dự án tại những địa điểm đang được đẩy mạnh về hạ tầng, hay những dự án liên quan đến Trung tâm Tài chính Quốc tế sẽ thu hút nhà đầu tư.

Phóng viên: Năm 2025, Việt Nam đã công bố thành lập Trung tâm Tài chính Quốc tế tại TP.HCM và TP. Đà Nẵng. Dưới góc nhìn của quỹ đầu tư có nhiều năm kinh nghiệm tại Việt Nam, theo bà, để trung tâm tài chính quốc tế thành công, Việt Nam cần ưu tiên cải cách chính sách nào (ví dụ: pháp lý, thuế, hạ tầng, nhân lực)?

Bà Nguyễn Hoài Thu: Dưới góc nhìn của chúng tôi, Việt Nam đang ở giai đoạn cao trào của quyết tâm cải cách chính sách, sẵn sàng chấp nhận cơ chế đặc thù và thử nghiệm những chính sách vượt khung thông thường dành cho Trung tâm Tài chính Quốc tế.

Có một số yếu tố cải cách chính sách quan trọng, theo đánh giá của chúng tôi, sẽ đóng vai trò nền tảng cho sự thành công của Trung tâm Tài chính Quốc tế tại Việt Nam. Trước hết, việc xây dựng khung pháp lý theo mô hình “sandbox” cho phép thử nghiệm có kiểm soát các mô hình mới mà Việt Nam chưa từng áp dụng hoặc chưa triển khai rộng rãi. Các mô hình này bao gồm quỹ hợp danh hữu hạn (GP-LP), quỹ tín thác (Trust), các sản phẩm tài chính phái sinh, tài sản số, tài sản mã hóa, chứng khoán hóa tài sản xanh như năng lượng tái tạo, hạ tầng xanh hay tín chỉ carbon. Đồng thời, khung pháp lý này cũng mở đường cho các mô hình huy động vốn trên nền tảng số, thanh toán kỹ thuật số xuyên biên giới dựa trên stablecoin, ví điện tử, cũng như dịch vụ lưu ký và quản lý tài sản mã hóa. Tiếp đến là việc áp dụng thông luật (thuật ngữ quốc tế là Common Law) cùng cơ quan trọng tài quốc tế nhằm bảo vệ quyền lợi cho các thành viên, giúp Trung tâm Tài chính Quốc tế vận hành theo nguyên tắc thị trường và chuẩn mực quốc tế.

Một yếu tố quan trọng khác là khung ngoại hối linh hoạt, được thể hiện trong Nghị định 324/2025/NĐ-CP về chính sách tài chính và Nghị định 329/2025/NĐ-CP về hoạt động ngân hàng trong Trung tâm Tài chính Quốc tế tại Việt Nam. Khung này cho phép dung hòa giữa tự do hóa dòng vốn và đảm bảo an ninh tiền tệ quốc gia, theo cách tiếp cận có kiểm soát và khoanh vùng rủi ro.

Ngoài ra, các cải cách liên quan đến chính sách về thuế, đất đai, thủ tục cấp thị thực và thẻ cư trú, cũng như chế độ cho lao động nước ngoài được kỳ vọng sẽ mang lại những cơ chế ưu đãi vượt trội, giúp Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam trở nên hấp dẫn và cạnh tranh hơn.

Phóng viên: Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu nhiều biến động, làm thế nào các nhà đầu tư tại Việt Nam có thể vừa nắm bắt cơ hội, vừa quản trị thách thức để tạo ra giá trị bền vững dài hạn, thưa bà?

Bà Nguyễn Hoài Thu: Tôi muốn nhấn mạnh rằng cơ hội luôn song hành với thách thức, đặc biệt trong giai đoạn kinh tế thế giới nhiều biến động. Với Việt Nam, câu chuyện tăng trưởng dài hạn vẫn còn nguyên giá trị, nhưng thành công sẽ đến với những nhà đầu tư kiên nhẫn, có tầm nhìn dài hạn và lựa chọn đúng chất lượng. Việc bám sát các yếu tố nền tảng, kỷ luật trong quản trị rủi ro và đồng hành cùng những doanh nghiệp tốt sẽ tiếp tục là chìa khóa tạo ra giá trị bền vững trong những năm tới.

Phóng viên: Xin trân trọng cảm ơn bà!