Giá heo liên tục giảm, bất động sản còn “non”, Dabaco (DBC) loay hoay tìm lực đỡ cổ phiếu

24/11/2025 - 23:384 phút đọc

(Banker.vn) Giá heo hơi lao dốc khiến DBC mất xu hướng hỗ trợ, lợi nhuận suy yếu và kỳ vọng phục hồi ngắn hạn thu hẹp, trong khi các dự án mới của doanh nghiệp chưa thể tạo lực đỡ ngay cho cổ phiếu.

Cổ phiếu DBC của Công ty CP Tập đoàn Dabaco (HOSE) tiếp tục giao dịch kém tích cực trong nhiều tháng trở lại đây khi thị trường heo hơi rơi vào chu kỳ giảm sâu. Từ cuối tháng 7 đến ngày 19/11/2025, thị giá DBC đã giảm khoảng 13%, từ 31.260 đồng xuống còn 27.200 đồng#cổ phiếu. Đáng nói, mã này liên tục nằm dưới đường MA100, cho thấy tín hiệu xu hướng trung hạn vẫn là đi xuống.

margin: 15px auto;" />

Về định giá, P#E trượt 4 quý của DBC hiện quanh mức 6,5 lần, thấp hơn vùng trung bình lịch sử của doanh nghiệp. Nhưng theo các chuyên gia, mức P#E thấp này không phải là chỉ báo rẻ, hấp dẫn như nhiều nhà đầu tư vẫn kỳ vọng, bởi lợi nhuận dùng để tính P#E chủ yếu đến từ thời điểm giá heo hơi đạt đỉnh đầu năm. Khi giá giảm mạnh, lợi nhuận những quý tiếp theo yếu đi, kéo P#E dự phóng tăng lên và làm giảm sức hút của cổ phiếu mang tính chu kỳ như DBC.

Dữ liệu của Chứng khoán BIDV cho thấy giá heo hơi đã giảm liên tục kể từ đỉnh gần 80.000 đồng#kg trong tháng 3/2025, về dưới 50.000 đồng#kg vào tháng 11/2025. Đây là vùng giá khiến nhiều doanh nghiệp chăn nuôi chỉ hòa vốn hoặc thậm chí chịu áp lực biên lợi nhuận âm vì nguồn cung dồi dào, bao gồm heo chạy dịch, heo nhập khẩu và lượng heo từ các tỉnh lớn đổ về thị trường.

Sự suy giảm này đã được phản ánh ngay trong kết quả kinh doanh quý III/2025 của Dabaco. Doanh thu tăng hơn 37% nhưng lợi nhuận ròng chỉ tăng chưa tới 10%, đạt hơn 340 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 17,7% xuống còn 13,5%. Nếu so với nửa đầu năm - thời điểm giá heo còn ở vùng cao, bức tranh quý III càng cho thấy sự đảo chiều rõ rệt. Trong 6 tháng đầu 2025, lợi nhuận ròng của Dabaco từng tăng tới hơn 360%.

Bên cạnh đó, triển vọng quý IV cũng không mấy sáng sủa khi giá heo hơi vẫn yếu và khó tạo đột biến. Sang năm 2026, Chứng khoán BIDV cho rằng Dabaco sẽ còn đối mặt nhiều khó khăn vì giá heo hơi chưa thể quay lại vùng đỉnh và sản lượng heo của các trang trại mới chưa kịp tăng mạnh. Các dự án lớn tại Quảng Ninh, Thái Nguyên, Quảng Trị hay Lào Cai của doanh nghiệp phải đến 2027–2028 mới đi vào vận hành thương mại.

Trong lúc mảng chăn nuôi gặp thách thức, Dabaco tìm kiếm hướng đi mới từ bất động sản – lĩnh vực mà doanh nghiệp có lợi thế về quỹ đất tại Bắc Ninh. Dự án Trung tâm thương mại – dịch vụ – văn phòng và căn hộ cao cấp Dabaco Lý Thái Tổ (tổng vốn đầu tư 2.700 tỷ đồng) dự kiến triển khai cuối năm nay, còn Khu đô thị Vạn An (1.875 tỷ đồng) không chỉ mang lại nguồn thu tương lai mà còn đóng vai trò hoàn vốn cho các dự án BT của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, bất động sản là mảng đòi hỏi vốn lớn và chu kỳ thu hồi dài. Các dự án mới thường cần tối thiểu 2–3 năm để tạo dòng tiền và thêm vài năm nữa để ghi nhận lợi nhuận. Điều đó đồng nghĩa mảng bất động sản chưa thể đóng góp ngay lập tức vào kết quả kinh doanh, càng không thể giúp cổ phiếu DBC đổi xu hướng trong bối cảnh hoạt động chính đang yếu.

Trong 2–3 năm tới, Dabaco còn phải đầu tư thêm khoảng 3.000 tỷ đồng để mở rộng hệ thống trang trại, nâng tổng quy mô lên khoảng 80.000 heo nái và 2 triệu heo thịt vào năm 2028. Áp lực vốn lớn cùng việc dàn trải nguồn lực giữa chăn nuôi và bất động sản khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với triển vọng cổ phiếu.

Trong bối cảnh nhiều yếu tố bất lợi diễn ra cùng lúc – giá heo hơi giảm, biên lợi nhuận suy yếu, các dự án dài hạn chưa thể đóng góp trong vài năm tới – cổ phiếu DBC gần như thiếu động lực để đảo chiều ngắn hạn. Câu chuyện bất động sản có thể mở ra kỳ vọng dài hạn, nhưng để cổ phiếu thực sự lấy lại xu hướng, biến động của giá heo hơi vẫn là chìa khóa quan trọng nhất mà thị trường theo dõi.