Giá vàng lao dốc kích hoạt cơn hoảng loạn tại PNJ: Nhà đầu tư có đang lo lắng thái quá?

03/02/2026 - 08:054 phút đọc

(Banker.vn) Cổ phiếu PNJ đột ngột giảm sâu thể hiện phản ứng tâm lý ngắn hạn, hay thị trường đang bắt đầu định giá lại câu chuyện tăng trưởng của PNJ?

Phiên giao dịch đầu tuần (2/2) chứng kiến diễn biến kém tích cực của cổ phiếu Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) khi áp lực bán mạnh xuất hiện ngay từ đầu phiên và duy trì cho tới lúc đóng cửa. Kết phiên, PNJ giảm sàn 6,93%, thị giá lùi về 118.200 đồng/cổ phiếu.

margin: 15px auto;" />

Mức giá này kéo vốn hóa thị trường của PNJ xuống còn hơn 40.300 tỷ đồng. Thanh khoản cả phiên đạt khoảng 3,4 triệu cổ phiếu, trong khi dư bán sàn cuối phiên lên tới gần 800.000 đơn vị, phản ánh lực cung chiếm ưu thế rõ rệt.

Diễn biến giảm mạnh của PNJ diễn ra sau giai đoạn cổ phiếu này tăng nóng. Trong khoảng một tháng trước phiên 2/2, thị giá PNJ đã tăng xấp xỉ 30%, từng chạm vùng 127.000 đồng/cổ phiếu và trở thành một trong những điểm sáng của nhóm bán lẻ cũng như nhóm cổ phiếu liên quan đến vàng – trang sức.

Nhịp đảo chiều mạnh trong phiên đầu tuần của PNJ xuất hiện đồng thời với biến động lớn trên thị trường vàng. Trên thị trường quốc tế, giá vàng giao ngay ghi nhận cú giảm mạnh nhất trong ngày kể từ năm 1983 vào cuối tuần trước, khi lao dốc hơn 9%.

Sau cú rơi này, giá vàng thế giới tiếp tục điều chỉnh giảm thêm khoảng 7,4%, lùi về vùng 4.541 USD/ounce vào chiều 2/2 (giờ Việt Nam). Biến động mạnh của kim loại quý đã nhanh chóng tác động đến tâm lý thị trường trong nước.

Tại thị trường nội địa, giá vàng cũng điều chỉnh khá sâu. Chiều cùng ngày, nhiều doanh nghiệp kinh doanh vàng lớn như SJC, DOJI, Phú Quý, hệ thống PNJ và Bảo Tín Minh Châu đồng loạt giảm giá vàng miếng SJC khoảng 3,4 triệu đồng/lượng ở cả hai chiều mua – bán, đưa giá giao dịch về quanh vùng 165,6 – 168,6 triệu đồng/lượng.

Riêng Mi Hồng điều chỉnh mạnh hơn ở chiều mua vào, kéo giá vàng miếng về khoảng 166,6 – 168,6 triệu đồng/lượng. Đà giảm nhanh của giá vàng trong nước phần nào tạo áp lực tâm lý lên các cổ phiếu liên quan trong ngắn hạn.

Tuy vậy, xét về bản chất, biến động giá cổ phiếu trong ngắn hạn chủ yếu phản ánh cung – cầu và tâm lý giao dịch, khó có thể quy chiếu hoàn toàn theo diễn biến của giá vàng. Đặc biệt, mảng kinh doanh vàng miếng hay vàng nhẫn thường có biên lợi nhuận khá thấp.

Trong khi đó, PNJ là doanh nghiệp tập trung vào bán lẻ trang sức, nơi hàm lượng chế tác và giá trị gia tăng cao hơn đáng kể so với hoạt động kinh doanh vàng nguyên liệu. Do đó, tác động trực tiếp từ biến động giá vàng lên hiệu quả kinh doanh của PNJ không thực sự mang tính tuyến tính.

Theo phân tích gần đây của BSC Research, năm 2025 là giai đoạn PNJ chủ động xây dựng kế hoạch kinh doanh theo hướng thận trọng. Nguyên nhân đến từ biến động mạnh của giá vàng và những thay đổi trong cơ chế quản lý hoạt động kinh doanh vàng.

Dữ liệu từ World Gold Council cho thấy sản lượng kinh doanh vàng toàn ngành có thể giảm khoảng 20% so với cùng kỳ, phản ánh sự suy yếu của nhu cầu và xu hướng giảm hàm lượng vàng trong các sản phẩm trang sức. Đây là thách thức chung đối với toàn ngành.

Dù vậy, BSC đánh giá PNJ đã có những điều chỉnh linh hoạt để thích ứng. Doanh nghiệp tập trung tối ưu danh mục sản phẩm, nâng cấp trải nghiệm khách hàng tại hơn 430 cửa hàng trên toàn quốc, đồng thời đẩy mạnh hoạt động tái chế tồn kho và thu mua lại sản phẩm theo giá thị trường.

Những nỗ lực này đã phần nào phản ánh vào kết quả kinh doanh quý IV/2025. Theo BSC, doanh thu bán lẻ trang sức của PNJ trong quý này tăng 27% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ghi nhận mức tăng tới 66%.
Bước sang năm 2026, triển vọng của PNJ được đánh giá có thể tích cực hơn nếu giá vàng duy trì xu hướng tăng trong trung hạn và doanh nghiệp tiếp tục kiểm soát tốt rủi ro biến động giá. Trọng tâm vẫn là mảng bán lẻ trang sức với hàm lượng chế tác cao.

Bên cạnh đó, việc chuẩn bị nguồn nguyên liệu cho các mùa cao điểm như Tết, ngày Thần Tài hay Valentine cũng đóng vai trò quan trọng. Tuy nhiên, sức mua thực tế của thị trường, biến động giá vàng và quá trình người tiêu dùng thích nghi với các quy định thanh toán mới vẫn là những yếu tố cần tiếp tục theo dõi trong thời gian tới.