Hòa Phát (HPG) và bài toán giữ biên lợi nhuận giữa sóng đầu tư công

25/02/2026 - 17:214 phút đọc

(Banker.vn) Sóng đầu tư công mở rộng cơ hội gia tăng sản lượng, nhưng Hòa Phát vẫn phải giải bài toán giữ biên lợi nhuận giữa biến động chi phí.

Sản xuất xuyên Tết, đơn hàng đầu năm được kích hoạt

Các nghị quyết phát triển kinh tế – xã hội giai đoạn mới đặt mục tiêu đến năm 2030 Việt Nam trở thành quốc gia có thu nhập trung bình cao, với nền công nghiệp và hệ thống hạ tầng giao thông – đô thị hiện đại. Định hướng này kéo theo yêu cầu gia tăng đầu tư vào kết cấu hạ tầng, từ cao tốc Bắc – Nam, Cảng hàng không quốc tế Long Thành, Cảng hàng không quốc tế Gia Bình đến các tuyến đường sắt đô thị tại Hà Nội, TP.HCM và nhiều dự án nhà ở xã hội, khu đô thị quy mô lớn. Khi khối lượng xây dựng tăng lên, nhu cầu đối với thép xây dựng và thép công nghiệp có cơ sở duy trì ở mức cao trong trung và dài hạn.

margin: 15px auto;" />

Trên thị trường, một số doanh nghiệp thép duy trì nhịp độ sản xuất liên tục ngay từ đầu năm để đáp ứng tiến độ giao hàng cho công trình. Tại Tập đoàn Hòa Phát, các khu liên hợp sản xuất được vận hành xuyên kỳ nghỉ Tết với ba ca liên tục. Cùng với nhịp độ sản xuất, doanh nghiệp thông tin về lô thép “xuất hành” đầu Xuân với sản lượng khoảng 25.000 tấn, chủ yếu phục vụ nhu cầu xây dựng.

Diễn biến này phần nào phản ánh việc đơn hàng đã sớm được triển khai trong những ngày đầu năm, nhất là khi nhiều công trình hạ tầng bước vào giai đoạn tăng tốc thi công. Tuy nhiên, quy mô và tính bền vững của nhu cầu vẫn phụ thuộc vào tiến độ giải ngân đầu tư công cũng như sự phục hồi của thị trường xây dựng dân dụng trong các quý tới.

Năm 2025, nền tảng hoạt động của doanh nghiệp ghi nhận sự cải thiện so với năm trước. Doanh thu thuần đạt khoảng 156 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế tăng gần 30%. Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đạt gần 4,85 triệu tấn, tăng 8%, trong khi thép cuộn cán nóng (HRC) đạt hơn 5 triệu tấn, tăng mạnh nhờ đóng góp từ giai đoạn mới của Dung Quất 2 và các yếu tố thị trường.

Tăng công suất đi cùng áp lực chi phí

Dù sản lượng và doanh thu cải thiện, bức tranh lợi nhuận cho thấy áp lực chi phí chưa hoàn toàn giảm bớt. Quý IV/2025 ghi nhận doanh thu tăng mạnh so với cùng kỳ, song biên lợi nhuận gộp thu hẹp so với quý trước do chi phí đầu vào và chi phí tài chính gia tăng. Trong đó, giá than cốc vốn là nguyên liệu quan trọng trong sản xuất thép tăng mạnh vào cuối năm do gián đoạn nguồn cung, trong khi chi phí lãi vay tăng theo quy mô đầu tư và tiến độ vận hành các dự án mở rộng.

Lũy kế cả năm, biên lợi nhuận gộp vẫn cải thiện so với năm trước nhờ xu hướng phục hồi của thị trường thép, nhưng biến động quý IV cho thấy dư địa lợi nhuận vẫn chịu tác động đáng kể từ yếu tố nguyên liệu và tài chính. Bước sang năm 2026, áp lực chi phí trong ngắn hạn, đặc biệt trong quý đầu năm, tiếp tục là yếu tố cần theo dõi, bên cạnh khả năng điều chỉnh giá bán để bù đắp chi phí.

Về năng lực sản xuất, doanh nghiệp cho biết Khu liên hợp gang thép tại Dung Quất khi vận hành đầy đủ có thể đạt công suất thiết kế 12 triệu tấn mỗi năm. Tính chung toàn hệ thống, công suất dự kiến đạt khoảng 16 triệu tấn vào cuối năm 2026, trong đó định hướng gia tăng tỷ trọng thép chất lượng cao phục vụ cơ khí chế tạo, ô tô, đóng tàu và năng lượng. Hiện nay, Hòa Phát cũng là doanh nghiệp trong nước đầu tư sản xuất thép cuộn cán nóng (HRC), nguyên liệu đầu vào quan trọng cho chuỗi ngành công nghiệp chế tạo.

Trong bối cảnh đầu tư hạ tầng được thúc đẩy, nhu cầu vật liệu cơ bản được kỳ vọng duy trì tích cực. Tuy nhiên, hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp thép sẽ phụ thuộc không chỉ vào sản lượng và công suất, mà còn vào khả năng kiểm soát chi phí, cân đối cung – cầu và thích ứng với biến động của thị trường nguyên liệu toàn cầu.