Khó giải bài toán đầu ra cho 31 triệu cổ phiếu MSB trong tay doanh nghiệp nhà ROX Group

02/04/2026 - 13:374 phút đọc

(Banker.vn) ROX Living muốn rút sạch vốn khỏi MSB, nhưng khi một thương vụ nhỏ hơn trước đó còn chưa thể khép lại, đầu ra cho hơn 31 triệu cổ phiếu lần này có lẽ không đơn giản.

Công ty CP ROX Living vừa đăng ký bán toàn bộ gần 31,2 triệu cổ phiếu MSB đang nắm giữ, tương ứng 0,988% vốn điều lệ Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam. Giao dịch dự kiến thực hiện từ ngày 3/4 đến 29/4 theo phương thức khớp lệnh và/hoặc thỏa thuận, với mục đích tái cơ cấu khoản đầu tư.

Nếu tạm tính theo giá đóng cửa 11.550 đồng/cổ phiếu của phiên 31/3, ROX Living có thể thu về khoảng 360 tỷ đồng nếu thương vụ hoàn tất. Tuy nhiên, khả năng thoái vốn trọn vẹn không hẳn dễ đặt trong bối cảnh cổ phiếu MSB chưa cho thấy sức hút đủ mạnh trên thị trường, trong khi một thương vụ bán vốn khác tại ngân hàng này trước đó cũng đã không thể thực hiện như kế hoạch.

ROX Living là pháp nhân kế thừa từ TNG Realty, đơn vị thành viên thuộc ROX Group, tức TNG Holdings sau đổi tên. Hiện Chủ tịch HĐQT ROX Living là ông Đỗ Xuân Giao, còn ông Tạ Ngọc Đa giữ vai trò Phó Chủ tịch HĐQT và đồng thời là thành viên HĐQT MSB. Việc doanh nghiệp này muốn rút toàn bộ phần vốn tại MSB vì thế lập tức thu hút sự chú ý của thị trường.

Trước ROX Living, một cổ đông khác của MSB là Tổng công ty Bảo đảm an toàn hàng hải Việt Nam cũng từng đăng ký bán toàn bộ hơn 2,45 triệu cổ phiếu trong giai đoạn từ 23/1 đến 13/2. Tuy nhiên, thương vụ này không thực hiện được do điều kiện thị trường không thuận lợi.

Sau đó, đơn vị này tiếp tục đăng ký bán lại toàn bộ số cổ phần trên trong giai đoạn từ 5/3 đến 3/4. Việc một lệnh thoái vốn quy mô nhỏ hơn nhiều còn chưa thể hoàn tất phần nào cho thấy đầu ra với cổ phiếu MSB không thực sự dễ dàng.

Điểm đáng chú ý nằm ở chỗ, MSB hiện không phải cổ phiếu có định giá cao. Trên thị trường, mã này đang giao dịch quanh vùng P/B khoảng 0,9-1,1 lần và Price to Earnings Ratio" data-glossary-def="Tỷ lệ giá cổ phiếu trên thu nhập - chỉ số định giá phổ biến nhất.">P/E khoảng 6,3 lần, thấp hơn mặt bằng chung của nhóm ngân hàng, nơi nhiều mã đang được giao dịch quanh vùng P/B 1,5-1,6 lần. Dù vậy, mức định giá thấp này vẫn chưa đủ để tạo lực hút rõ ràng với dòng tiền.

Diễn biến giá của MSB thời gian qua cho thấy sự dè dặt đó. Cổ phiếu nhà băng này chủ yếu đi ngang trong thời gian dài, với vùng hỗ trợ quanh 11.000-11.500 đồng/cổ phiếu và vùng cản quanh 14.500-15.000 đồng/cổ phiếu. Mỗi khi tiến gần vùng giá cao hơn, áp lực bán lại xuất hiện.

Các tín hiệu kỹ thuật cũng không cho thấy xu hướng bứt phá rõ nét khi đường MA200 đi ngang, còn RSI chủ yếu dao động trong vùng trung tính. Nói cách khác, thị trường chưa nhìn thấy một câu chuyện đủ mạnh để kéo MSB ra khỏi trạng thái lình xình kéo dài.

Thanh khoản cũng một yếu tố khác cần tính đến. Dù khối lượng giao dịch bình quân 52 tuần đã cải thiện từ khoảng 2 triệu lên 7-8 triệu cổ phiếu mỗi phiên, mức này vẫn chưa thực sự nổi bật nếu đặt cạnh nhiều cổ phiếu ngân hàng khác.

Điều đó đồng nghĩa với việc một lượng cổ phần lớn muốn thoái ra thị trường sẽ khó tránh khỏi bài toán hấp thụ, nhất là nếu bên bán không tìm được đối tác thỏa thuận phù hợp.

Về nền tảng kinh doanh, MSB khép lại năm 2025 với tăng trưởng nhưng chưa tạo được cảm giác bứt phá. Ngân hàng hoàn thành 88% kế hoạch năm, huy động tăng mạnh 29%, tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát ở mức 1,82%.

Tuy nhiên, chất lượng tăng trưởng chưa thực sự nổi bật khi thu nhập lãi thuần tăng chậm hơn tín dụng, biên lãi ròng chịu áp lực, còn lợi nhuận vẫn phụ thuộc khá nhiều vào tiết giảm chi phí và giảm trích lập dự phòng.

Nguồn thu ngoài lãi cũng chưa đủ lớn để tạo khác biệt, khiến cơ cấu thu nhập của ngân hàng vẫn dựa chủ yếu vào tín dụng. Tính đến cuối năm 2025, MSB có vốn điều lệ 31.200 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước.

Dù quy mô vốn đã lên mức trung bình khá trong nhóm ngân hàng niêm yết, hiệu quả sinh lời vẫn ở mức trung bình. Lợi nhuận năm 2025 vào khoảng 7.000 tỷ đồng, thấp hơn khá nhiều so với nhóm ngân hàng cùng quy mô vốn. ROE đạt khoảng 14%, cũng chưa nổi bật nếu so với một số đối thủ như VIB hay SHB.

Tựu chung lại, cổ phiếu MSB hiện chưa ở trạng thái thị trường quá hưng phấn, trong khi định giá thấp vẫn chưa đủ để kéo mạnh dòng tiền. Khi một cổ đông nhỏ hơn còn chưa bán được hết phần vốn nắm giữ, kế hoạch thoái gần 31,2 triệu cổ phiếu của ROX Living nhiều khả năng không dễ để thực hiện.