Loại trừ yếu tố bất thường, lợi nhuận cốt lõi Nam Long (NLG) năm 2026 được dự báo giảm gần 15%

22/03/2026 - 15:275 phút đọc

(Banker.vn) Khoản lợi nhuận bất thường dự kiến hỗ trợ kết quả chung, trong khi lợi nhuận cốt lõi Nam Long năm 2026 được dự báo giảm khoảng 15%.

Động lực tăng trưởng

Hoạt động tại Công ty CP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) đang ghi nhận những tín hiệu cải thiện rõ hơn khi tiến độ pháp lý và năng lực bán hàng đang dần được cải thiện. Theo phân tích của Chứng khoán TP.HCM (HSC), đây là những yếu tố nền tảng giúp doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng doanh số trong bối cảnh thị trường còn nhiều thách thức.

margin: 15px auto;" />

Trong năm 2025, Nam Long đạt doanh số bán nhà khoảng 11.855 tỷ đồng, tăng 137% so với năm trước. Riêng quý IV/2025 đóng góp khoảng 6.800 tỷ đồng, tương đương 58% tổng doanh số cả năm. Theo HSC, kết quả này đến từ việc nhiều dự án được đẩy nhanh phê duyệt và mở bán, cho phép doanh nghiệp triển khai đồng thời nhiều nguồn cung ra thị trường.

Danh mục dự án được cấp phép trong giai đoạn này trải rộng từ Izumi (Đồng Nai), các phân khu tại Waterpoint (Long An), Mizuki (TP.HCM) đến các dự án tại Cần Thơ. Việc các dự án liên tục được tháo gỡ pháp lý giúp Nam Long duy trì nhịp bán hàng ổn định, đồng thời mở rộng quy mô doanh số.

Song song với yếu tố pháp lý, doanh nghiệp cũng tập trung củng cố hệ thống phân phối. Theo HSC, Nam Long đã chủ động xây dựng đội ngũ bán hàng nội bộ, giảm phụ thuộc vào các đại lý bên ngoài. Cách tiếp cận này giúp doanh nghiệp chủ động hơn trong triển khai bán hàng, đặc biệt trong bối cảnh nguồn lực môi giới trên thị trường bị phân tán khi nhiều dự án lớn cùng mở bán.

Bước sang đầu năm 2026, đà bán hàng tiếp tục được duy trì. Trong tháng 1/2026, dù thị trường chịu ảnh hưởng bởi yếu tố mùa vụ sau kỳ nghỉ Tết và mặt bằng lãi suất vẫn ở mức cao, Nam Long vẫn ghi nhận khoảng 1.080 tỷ đồng doanh số bán nhà, chủ yếu đến từ các dự án tại Đồng Nai.

Đáng chú ý, cơ cấu khách hàng của Nam Long vẫn duy trì tỷ trọng đáng kể từ người mua bằng tiền mặt, qua đó giảm bớt phụ thuộc vào tín dụng. Đồng thời, nhờ pháp lý dự án rõ ràng và uy tín thương hiệu, doanh nghiệp vẫn duy trì được các gói hỗ trợ vay từ nhiều ngân hàng, bao gồm cả ngân hàng nước ngoài với mức lãi suất cạnh tranh hơn.

Trên cơ sở đó, HSC cho rằng tác động từ môi trường lãi suất cao và việc thắt chặt tín dụng có thể ít ảnh hưởng đến Nam Long hơn so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành. Bên cạnh đó, tình trạng thiếu hụt nguồn cung nhà ở trung cấp và bình dân tại khu vực TP.HCM và vùng lân cận vẫn là yếu tố hỗ trợ nhu cầu, qua đó góp phần duy trì đà tăng trưởng doanh số của doanh nghiệp trong thời gian tới.

Dự báo lợi nhuận

Dựa trên triển vọng doanh số bán hàng cải thiện, HSC đã điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của Nam Long trong giai đoạn tới. Cụ thể, lợi nhuận thuần năm 2026 được dự báo đạt khoảng 747 tỷ đồng, tăng 6,5% so với năm trước, trong khi năm 2027 có thể đạt 965 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 29,2%.

Đáng chú ý, HSC đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2028 với lợi nhuận thuần có thể đạt khoảng 2.128 tỷ đồng, tăng hơn 120% so với năm trước đó. Tính chung giai đoạn 2025–2028, lợi nhuận thuần của Nam Long được kỳ vọng tăng trưởng với tốc độ kép (CAGR) khoảng 45%, trong khi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi có thể đạt mức tăng trưởng khoảng 53%.

Tuy nhiên, cũng lưu ý rằng kết quả năm 2026 được dự báo sẽ có sự đóng góp của khoảng 240 tỷ đồng lợi nhuận không thường xuyên, chủ yếu liên quan đến kế hoạch thoái vốn tại dự án Paragon. Nếu loại trừ khoản này, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi năm 2026 dự kiến đạt khoảng 507 tỷ đồng, giảm khoảng 14,8% so với cùng kỳ. Điều này phản ánh thực tế rằng năm 2026 vẫn là giai đoạn chuyển tiếp, khi doanh số bán hàng chưa được ghi nhận đầy đủ vào lợi nhuận.

Triển vọng tăng trưởng rõ nét hơn được kỳ vọng từ năm 2027–2028, khi các sản phẩm đã bán trong giai đoạn trước bắt đầu được bàn giao và ghi nhận doanh thu. Theo HSC, đây là đặc trưng của ngành bất động sản, khi lợi nhuận thường có độ trễ so với doanh số bán hàng.

Ở góc độ doanh số, HSC dự báo doanh số bán nhà của Nam Long có thể đạt khoảng 12,9 nghìn tỷ đồng trong năm 2026 và tăng lên 18,8 nghìn tỷ đồng trong năm 2027. Đến năm 2028, con số này có thể tiếp tục tăng lên khoảng 21,6 nghìn tỷ đồng, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép khoảng 22%/năm.

Song song với triển vọng tăng trưởng, yếu tố định giá cũng được HSC đánh giá là đang ở mức tương đối hấp dẫn. Sau khi giá cổ phiếu giảm khoảng 28% trong 3 tháng gần đây, NLG hiện giao dịch với mức chiết khấu khoảng 55% so với giá trị tài sản ròng (RNAV), cao hơn đáng kể so với mức bình quân 3 năm khoảng 34%. Đồng thời, hệ số Price to Earnings Ratio" data-glossary-def="Tỷ lệ giá cổ phiếu trên thu nhập - chỉ số định giá phổ biến nhất.">P/E dự phóng khoảng 16,7 lần cũng thấp hơn so với mức trung bình lịch sử khoảng 26,6 lần.

Từ các yếu tố trên, HSC duy trì khuyến nghị “Mua vào” đối với cổ phiếu NLG, với giá mục tiêu 39.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 55% so với thị giá tại thời điểm báo cáo.

Theo HSC, với quỹ đất lớn đã được thanh toán phần lớn chi phí sử dụng đất, cùng khả năng duy trì doanh số bán hàng trong bối cảnh thị trường còn khó khăn, Nam Long được xem là một trong những doanh nghiệp bất động sản có khả năng phục hồi tốt trong chu kỳ tới.