Ngành bia được kỳ vọng tích cực hơn, triển vọng của Sabeco (SAB) ra sao?

02/03/2026 - 11:144 phút đọc

(Banker.vn) Ngành bia được kỳ vọng tích cực hơn trong 2026 nhờ mùa vụ và chi phí thuận lợi. Sabeco bước vào năm mới với nền biên lợi nhuận cải thiện.

Sản lượng suy giảm, Sabeco giữ nhịp lợi nhuận nhờ tối ưu chi phí

Năm 2025 khép lại với nhiều thách thức đối với ngành bia nói chung và Tổng Công ty CP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco, HOSE: SAB) nói riêng. Doanh thu và sản lượng tiêu thụ ghi nhận mức sụt giảm đáng kể, song biên lợi nhuận cải thiện đã giúp doanh nghiệp duy trì được đà tăng trưởng lợi nhuận.

margin: 15px auto;" />

Theo báo cáo tài chính quý IV/2025, Sabeco ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.837 tỷ đồng, giảm 23,5% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế cả năm, doanh thu đạt 25.888 tỷ đồng, giảm 18,8% so với năm 2024 và không hoàn thành kế hoạch đề ra. Mảng bia tiếp tục đóng vai trò chủ lực khi chiếm khoảng 95% tổng doanh thu.

Theo phân tích của Chứng khoán Rồng Việt, sản lượng tiêu thụ suy giảm chủ yếu do yếu tố mùa vụ không thuận lợi khi Tết Nguyên đán 2026 rơi vào giữa tháng 2, khiến nhu cầu tích trữ không dồn vào quý IV như thông lệ. Bên cạnh đó, tình trạng ngập lụt kéo dài tại nhiều địa phương cùng mức độ cạnh tranh gia tăng trước cao điểm tiêu thụ cuối năm đã ảnh hưởng đến sức mua.

Dù doanh thu giảm mạnh, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ cả năm 2025 vẫn đạt 4.424 tỷ đồng, tăng 2,2% so với năm trước. Riêng quý IV, lợi nhuận đạt 1.062 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận ròng cả năm cải thiện lên 17,1%, cao hơn 3,5 điểm phần trăm so với năm 2024.

Điểm sáng đáng chú ý nằm ở khả năng kiểm soát chi phí đầu vào. Theo đánh giá của Chứng khoán Rồng Việt, giá các nguyên liệu chính như mạch nha và gạo giảm đáng kể trong năm qua đã giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ rệt. Trong quý IV, biên lợi nhuận gộp đạt 37,9%, tăng mạnh so với cùng kỳ; cả năm đạt 35,9%. Sabeco cũng điều chỉnh tăng giá bán một số dòng sản phẩm chủ lực từ quý III với mức tăng 2–5%, góp phần hỗ trợ biên lợi nhuận.

Ở chiều ngược lại, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp gia tăng, chiếm 19,3% doanh thu cả năm, tăng 4 điểm phần trăm so với năm trước. Đáng chú ý, chi phí vận chuyển tăng mạnh, phản ánh chiến lược mở rộng độ phủ và thâm nhập sâu hơn vào các khu vực thị trường.

Ngành bia chờ tín hiệu phục hồi trong năm 2026

Bức tranh toàn ngành năm 2025 cho thấy sản lượng tiêu thụ bia tại Việt Nam mới chỉ tiệm cận mức trước đại dịch, chưa quay lại quỹ đạo tăng trưởng cao như giai đoạn trước. Việc siết chặt quy định xử phạt vi phạm nồng độ cồn khi tham gia giao thông tiếp tục tác động đến hành vi tiêu dùng.

Theo Chứng khoán Rồng Việt, năm 2025 được xem là giai đoạn điều chỉnh của ngành khi nhiều yếu tố bất lợi cùng xuất hiện, từ yếu tố chính sách đến cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các hãng bia tại từng khu vực. Điều này khiến tốc độ mở rộng thị phần trở nên thận trọng hơn.

Dù vậy, đơn vị phân tích này cho rằng triển vọng năm 2026 có thể thuận lợi hơn khi yếu tố mùa vụ quay trở lại quỹ đạo bình thường, nhu cầu tiêu dùng phân bổ lại vào các quý cao điểm. Các sự kiện giải trí và thể thao trong năm cũng được kỳ vọng hỗ trợ sản lượng tiêu thụ.

Bên cạnh đó, nền biên lợi nhuận cải thiện trong năm 2025 được xem là cơ sở quan trọng cho năm tiếp theo. Sabeco đã chốt giá một số nguyên liệu chính cho năm 2026 ở mức tương đối thuận lợi, trong khi diễn biến tỷ giá hiện tại không tạo áp lực lớn. Một số chi phí như lon nhôm có thể chịu ảnh hưởng từ xu hướng tăng giá kim loại, song theo đánh giá của Chứng khoán Rồng Việt, doanh nghiệp có khả năng kiểm soát thông qua các biện pháp tối ưu đã triển khai.

Sau một năm tăng trưởng chậm lại về sản lượng, Sabeco bước vào năm 2026 với nền tảng biên lợi nhuận vững hơn và chiến lược sản phẩm theo hướng nâng cao giá trị. Diễn biến thị trường tiêu dùng cùng cường độ cạnh tranh sẽ tiếp tục là những yếu tố quyết định tốc độ phục hồi của doanh nghiệp trong giai đoạn tới.