Sau hợp đồng LNG dài hạn đầu tiên, kỳ vọng của thị trường với cổ phiếu GAS được phản ánh ra sao?

13/01/2026 - 23:434 phút đọc

(Banker.vn) Hợp đồng LNG dài hạn đầu tiên đánh dấu bước chuyển quan trọng của GAS, trong bối cảnh kỳ vọng thị trường đang dần hình thành quanh câu chuyện LNG và điện khí.

Hợp đồng LNG dài hạn: Bước chuyển trong chiến lược năng lượng

Đầu năm 2026, Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) đã chính thức công bố việc ký kết hợp đồng cung cấp LNG dài hạn đầu tiên với tập đoàn năng lượng Shell. Theo thỏa thuận, hợp đồng có thời hạn 5 năm, kéo dài từ 2027 đến 2031, với sản lượng khoảng 400.000 tấn LNG mỗi năm cung cấp cho thị trường Việt Nam. Nguồn LNG sẽ được giao theo điều kiện DES (Delivered Ex Ship) tại Kho cảng LNG Thị Vải của GAS và chủ yếu phục vụ cho các nhà máy điện khí LNG trong nước.

margin: 15px auto;" />

Kho cảng LNG Thị Vải là cảng nhập khẩu LNG đầu tiên của Việt Nam, nằm tại khu vực phía Nam, gần TP. HCM. Theo công bố của GAS, nguồn LNG từ hợp đồng này sẽ ưu tiên cấp cho các dự án điện khí trọng điểm, trong đó có Nhơn Trạch 3 & 4 – hai nhà máy điện LNG đang trong giai đoạn vận hành và từng bước thương mại hóa. Với quy mô nêu trên, hợp đồng với Shell tương đương khoảng 40% công suất thiết kế của kho LNG Thị Vải (1 triệu tấn/năm), qua đó góp phần tạo nền tảng tiêu thụ tương đối ổn định cho giai đoạn khai thác ban đầu của hạ tầng LNG quốc gia.

Đáng chú ý, đây là lần đầu tiên GAS ký hợp đồng LNG theo hình thức dài hạn, thay vì phụ thuộc chủ yếu vào các hợp đồng giao ngay như trước. Việc “khóa” một phần nguồn cung trong trung hạn được xem là bước đi quan trọng, giúp doanh nghiệp chủ động hơn trong kế hoạch nhập khẩu, vận hành kho cảng cũng như cung ứng LNG cho thị trường điện và công nghiệp.

Từ góc nhìn phân tích, Chứng khoán HSC đánh giá hợp đồng LNG dài hạn với Shell mang ý nghĩa chiến lược đối với GAS trong bối cảnh nguồn khí tự nhiên trong nước đang có xu hướng suy giảm và LNG được xác định là nguồn bổ sung quan trọng trong cơ cấu năng lượng dài hạn của Việt Nam. Theo HSC, việc ký kết hợp đồng này giúp triển vọng sản lượng LNG của GAS trở nên rõ ràng hơn, đặc biệt khi hàng loạt dự án điện khí LNG đã và đang đi vào vận hành.

HSC cũng lưu ý rằng diễn biến của thị trường LNG quốc tế đang tạo ra một số yếu tố thuận lợi. Trong đó, giá LNG giao ngay thời gian gần đây có xu hướng suy yếu, phần nào phản ánh nhu cầu tại các thị trường lớn như Trung Quốc chưa phục hồi mạnh. Trong bối cảnh đó, các hợp đồng dài hạn được ký ở thời điểm phù hợp có thể giúp GAS tiếp cận nguồn LNG với mức giá cạnh tranh hơn, qua đó cải thiện khả năng cung ứng cho cả khối điện và khách hàng công nghiệp.

Về dài hạn, câu chuyện LNG của GAS gắn chặt với lộ trình phát triển điện khí tại Việt Nam. Khi các dự án điện LNG lần lượt được đưa vào vận hành ổn định, nhu cầu LNG được kỳ vọng sẽ tăng dần và trở thành một cấu phần quan trọng trong cơ cấu năng lượng quốc gia. Việc ký kết hợp đồng dài hạn với đối tác lớn như Shell vì vậy không chỉ mang tính ngắn hạn, mà còn thể hiện sự chuẩn bị cho giai đoạn mở rộng quy mô thị trường LNG trong những năm tới.

Định giá GAS dưới góc nhìn thận trọng của HSC

Ở góc độ thị trường vốn, tổ chức phân tích nhìn nhận GAS vẫn là doanh nghiệp giữ vai trò trung tâm trong hệ thống hạ tầng khí và LNG tại Việt Nam. Tuy nhiên, quá trình chuyển dịch từ khí tự nhiên sang LNG cũng đặt ra không ít thách thức, từ bài toán giá đầu vào, khả năng tiêu thụ của các nhà máy điện, cho đến cơ chế giá điện và các chính sách liên quan. Do đó, triển vọng của GAS trong giai đoạn tới sẽ phụ thuộc lớn vào tiến độ các dự án điện khí cũng như diễn biến cung – cầu LNG trên thị trường quốc tế.

Chứng khoán HSC cho biết hiện đơn vị này đang đánh giá lại các dự báo tài chính của GAS sau sự kiện ký hợp đồng LNG dài hạn đầu tiên. Trong báo cáo cập nhật, HSC đưa ra mức giá mục tiêu 74.000 đồng/cổ phiếu, phản ánh quan điểm thận trọng trong bối cảnh GAS bước vào giai đoạn chuyển dịch mô hình kinh doanh, từ khí tự nhiên trong nước sang LNG nhập khẩu.

Theo HSC, mức định giá này được xây dựng trên các giả định hiện tại về sản lượng LNG, diễn biến giá LNG quốc tế và tiến độ tiêu thụ của các dự án điện khí. Tổ chức phân tích lưu ý rằng thị giá cổ phiếu GAS tại thời điểm báo cáo (97.000 đồng/cp) đang cao hơn mức giá mục tiêu, cho thấy kỳ vọng của thị trường đối với câu chuyện LNG đã phần nào được phản ánh vào giá cổ phiếu.

HSC cho biết các yếu tố có thể tác động đến định giá cổ phiếu GAS trong thời gian tới sẽ đến từ tiến độ ký kết thêm các hợp đồng LNG dài hạn, mức độ gia tăng sản lượng tiêu thụ LNG khi các nhà máy điện khí vận hành ổn định, cũng như diễn biến cung – cầu trên thị trường LNG quốc tế. Trong bối cảnh đó, định giá của GAS được đánh giá là sẽ tiếp tục phụ thuộc vào khả năng hiện thực hóa vai trò trung tâm của doanh nghiệp trong chuỗi hạ tầng khí và LNG tại Việt Nam.