Tài chính Hoàng Huy (TCH) ôm kho hàng gần chục nghìn tỷ đồng sắp đến mùa "hái quả"

07/11/2025 - 08:304 phút đọc

(Banker.vn) TCH báo lãi giảm gần 80% do dự án chưa bàn giao, nhưng hàng tồn kho bất động sản vượt 9.400 tỷ đồng, hứa hẹn bứt phá trong nửa cuối năm.

Hàng tồn kho vượt 9.400 tỷ đồng, gần 90% đến từ các dự án bất động sản

Công ty CP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (HoSE: TCH) vừa công bố báo cáo tài chính quý II niên độ 2025-2026 (từ ngày 1/4/2025 đến 31/3/2026) với kết quả kinh doanh sụt giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do mảng bất động sản chưa ghi nhận doanh thu từ các dự án quy mô lớn.

margin: 15px auto;" />

Theo báo cáo, doanh thu thuần trong quý đạt 345 tỷ đồng, giảm 75% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế chỉ đạt hơn 56 tỷ đồng, tương đương mức giảm 78%. Lũy kế 6 tháng đầu năm tài chính, TCH ghi nhận doanh thu 737 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 112 tỷ đồng, chỉ bằng khoảng 25% cùng kỳ năm trước.

Nguyên nhân chính khiến kết quả kinh doanh sụt giảm đến từ mảng bất động sản - lĩnh vực cốt lõi của doanh nghiệp. Trong kỳ, doanh thu bất động sản chỉ đạt hơn 220 tỷ đồng, giảm gần 90% so với mức hơn 2.200 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024.

Ngược lại, mảng kinh doanh ô tô ghi nhận doanh thu hơn 425 tỷ đồng, tăng hơn 180 tỷ đồng so với cùng kỳ, cho thấy sự tăng trưởng tích cực dù chưa đủ bù đắp sự sụt giảm của mảng cốt lõi.

Theo giải trình từ TCH, trong các kỳ trước, doanh nghiệp đã ghi nhận doanh thu và lợi nhuận hàng nghìn tỷ đồng từ những dự án bất động sản lớn như Hoàng Huy Sở Dầu, Hoàng Huy Commerce - Tòa H1 nên giai đoạn hiện tại không còn nguồn ghi nhận đáng kể.

Đồng thời, công ty đang tập trung đầu tư mạnh vào các dự án mới tại Hải Phòng gồm Hoàng Huy Green River, Hoàng Huy Commerce - Tòa H2 và Hoàng Huy New City - II. Việc gia tăng chi phí đầu tư và xây dựng trong khi chưa đến thời điểm bàn giao sản phẩm khiến kết quả lợi nhuận ngắn hạn giảm.

Tại ngày 30/9/2025, hàng tồn kho của TCH ghi nhận tổng giá gốc 9.406 tỷ đồng, tăng so với mức 8.511 tỷ đồng tại đầu năm tài chính. Sau khi trừ dự phòng giảm giá hàng tồn kho 6,99 tỷ đồng, giá trị thuần hàng tồn kho còn khoảng 9.399 tỷ đồng.

Trong cơ cấu, hàng tồn kho kinh doanh ô tô và phụ tùng ô tô chiếm khoảng 377 tỷ đồng, giảm nhẹ so với 457 tỷ đồng đầu năm. Ngược lại, hàng tồn kho bất động sản chiếm tỷ trọng chủ đạo với hơn 9.028 tỷ đồng, tăng gần 1.000 tỷ đồng so với đầu năm, chủ yếu đến từ chi phí sản xuất kinh doanh dở dang 8.540 tỷ đồng liên quan đến các dự án đang triển khai như Hoàng Huy Green River, Hoàng Huy New City - II và Hoàng Huy Commerce - Tòa H2.

Sẵn sàng “vào mùa thu hoạch” khi các dự án lớn bàn giao

TCH cho biết doanh thu và lợi nhuận dự kiến sẽ tăng mạnh trong các kỳ tới khi các dự án nói trên hoàn thiện và bắt đầu bàn giao cho khách hàng, đồng thời chuyển phần doanh thu từ các khoản đặt cọc sang ghi nhận kết quả kinh doanh.

Tính đến ngày 30/9/2025, doanh nghiệp ghi nhận người mua trả tiền trước đạt 3.086 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 444 tỷ đồng tại cuối quý trước. Trong đó, dự án Hoàng Huy New City - II chiếm hơn 1.884 tỷ đồng, Hoàng Huy Green River đạt 965 tỷ đồng, và Hoàng Huy Commerce - H2 hơn 124 tỷ đồng.

Theo TCH, 3 dự án trên đều có mức độ hấp thụ khả quan, đã bán được khoảng 30-40% tổng số sản phẩm, tiến độ thu tiền diễn ra tích cực. Dự kiến trong nửa cuối năm tài chính 2025, công ty sẽ bàn giao một phần sản phẩm tại Hoàng Huy Green River và Hoàng Huy New City - II, qua đó bắt đầu hạch toán doanh thu và lợi nhuận vào kết quả kinh doanh.

Tại thời điểm 30/9/2025, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp gần 5.000 tỷ đồng, tương đương 25% tổng tài sản, trong khi vốn vay từ các tổ chức tín dụng chỉ hơn 590 tỷ đồng, chiếm khoảng 2,5%. Phần lớn các khoản nợ hiện nay là tiền đặt cọc từ khách hàng, cho thấy dòng tiền ổn định và tiềm năng ghi nhận doanh thu trong tương lai gần.

Theo báo cáo phân tích mới nhất của Công ty Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS), triển vọng lợi nhuận của TCH được đánh giá tích cực trong giai đoạn 2025-2027 nhờ nền tảng tài chính lành mạnh, quỹ đất lớn tại Hải Phòng và tiến độ triển khai dự án thuận lợi.

SHS dự phóng doanh thu mảng bất động sản của TCH có thể đạt khoảng 8.000 tỷ đồng/năm, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ duy trì quanh mức 2.000 tỷ đồng/năm, tùy thuộc vào tiến độ bán hàng và hạch toán dự án.