Triển vọng kinh doanh tích cực, cổ phiếu của đại gia gỗ Phú Tài (PTB) có còn nhiều dư địa?

02/04/2026 - 10:493 phút đọc

(Banker.vn) Triển vọng kinh doanh của PTB vẫn duy trì ổn định với tăng trưởng lợi nhuận và nền tảng ngành tích cực, song khi nhiều yếu tố thuận lợi được cho đã phản ánh vào giá.

Nền tảng tăng trưởng vẫn được duy trì

Theo cập nhật từ Chứng khoán HSC vừa công bố, Công ty CP Phú Tài (PTB) tiếp tục duy trì triển vọng kinh doanh tương đối ổn định trong giai đoạn tới, bất chấp bối cảnh ngành gỗ còn nhiều biến động.

margin: 15px auto;" />

Cụ thể, HSC dự báo lợi nhuận thuần của doanh nghiệp đạt khoảng 525 tỷ đồng trong năm 2026 và 579 tỷ đồng năm 2027, tương ứng mức tăng trưởng 6% và 10%. Dự báo lần đầu cho năm 2028 ở mức 604 tỷ đồng, tương đương tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 3 năm vào khoảng 7% .

Động lực chính được cho là sẽ tiếp tục đến từ mảng gỗ khi chiếm tới khoảng 55% cơ cấu doanh thu. Theo HSC, mảng này được kỳ vọng đạt doanh thu khoảng 4.300 tỷ đồng trong năm 2026, tăng khoảng 8%, dù đã chậm lại so với mức tăng trưởng của năm trước.

Một điểm đáng chú ý, PTB đang đẩy mạnh các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn như viên gỗ nén, với tỷ suất lợi nhuận thuần khoảng 12%, cao hơn đáng kể so với mức 6–8% của các sản phẩm nội thất truyền thống .

Ở góc độ thị trường, HSC cho biết xu hướng đa dạng hóa xuất khẩu đang dần rõ nét tại Phú Tài. Trong khi Mỹ vẫn là thị trường chủ lực, Trung Quốc ghi nhận mức tăng trưởng kim ngạch tới 51% trong hai tháng đầu năm 2026. Đồng thời, tổng kim ngạch xuất khẩu gỗ của Việt Nam năm 2026 được dự báo đạt khoảng 18 tỷ USD, tăng 5% so với năm trước .

Ngoài ra, việc áp dụng điều kiện giao hàng FOB giúp PTB hạn chế tác động từ chi phí vận tải quốc tế, trong khi doanh nghiệp chưa điều chỉnh giá bán. Trong bối cảnh đó, kết quả kinh doanh quý đầu năm 2026 được đánh giá là ít chịu áp lực hơn từ biến động chi phí.

Theo đánh giá của HSC, PTB vẫn duy trì được nền tảng kinh doanh ổn định, với các động lực tăng trưởng cốt lõi chưa bị phá vỡ, đặc biệt ở mảng gỗ.

Kỳ vọng đã phần nào phản ánh vào giá cổ phiếu

Dù vậy, Chứng khoán HSC cho rằng yếu tố quan trọng không nằm ở việc triển vọng thay đổi, mà ở mức độ phản ánh của các thông tin này vào giá cổ phiếu.

Trong vòng 3 tháng qua, cổ phiếu PTB đã tăng khoảng 15%, trong khi các dự báo lợi nhuận gần như không thay đổi. Điều này cho thấy một phần đáng kể kỳ vọng tăng trưởng đã được thị trường hấp thụ.

Hiện tại, PTB đang giao dịch với Price to Earnings Ratio" data-glossary-def="Tỷ lệ giá cổ phiếu trên thu nhập - chỉ số định giá phổ biến nhất.">P/E dự phóng khoảng 8 lần, thấp hơn mức bình quân 3 năm là 9,3 lần. Tuy nhiên, cổ phiếu không còn ở mức chiết khấu sâu như giai đoạn trước, dù định giá vẫn thấp hơn mặt bằng lịch sử.

Trên cơ sở điều chỉnh các giả định định giá, HSC nâng giá mục tiêu lên 59.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 17% . Dù vậy, công ty chứng khoán này đã hạ khuyến nghị từ “Mua” xuống “Tăng tỷ trọng”.

Theo HSC, việc điều chỉnh khuyến nghị chủ yếu phản ánh sự thay đổi về mức độ hấp dẫn của cổ phiếu, trong bối cảnh các yếu tố tích cực đã được phản ánh vào giá, trong khi rủi ro liên quan đến thuế quan, địa chính trị và quá trình chuyển dịch thị trường có thể kéo dài hơn dự kiến.

Trong bối cảnh đó, PTB được nhìn nhận là đang chuyển từ câu chuyện tăng trưởng sang câu chuyện định giá. Khi kỳ vọng không còn là yếu tố mới, mức độ hấp dẫn của cổ phiếu theo đó được đánh giá đã giảm so với trước.

Nói cách khác, PTB không đánh mất nền tảng tích cực, nhưng dư địa tăng giá trong ngắn hạn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng tạo ra các động lực mới, thay vì các yếu tố đã được thị trường nhận diện trước đó.