Trước ngưỡng niêm yết HOSE, lợi nhuận Tôn Đông Á được dự báo chỉ nhích nhẹ trong năm nay

13/01/2026 - 12:444 phút đọc

(Banker.vn) Tôn Đông Á được kỳ vọng cải thiện vị thế thị trường nếu chuyển sàn thành công, song lợi nhuận năm 2026 được dự báo chỉ tăng nhẹ.

Dịch chuyển sang thị trường nội địa

Chứng khoán Rồng Việt mới đây đã có cập nhật về Công ty CP Tôn Đông Á (GDA). Theo đó, sau giai đoạn trầm lắng của thị trường thép trong năm 2024, Tôn Đông Á đang từng bước tái cơ cấu hoạt động kinh doanh, chuyển dịch trọng tâm thị trường và chuẩn bị nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng mới. Các dữ liệu kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 cùng kế hoạch đầu tư nhà máy Phú Mỹ cho thấy doanh nghiệp đang lựa chọn chiến lược “phòng thủ chủ động”, ưu tiên thị trường nội địa trong ngắn hạn và mở rộng công suất có chọn lọc trong trung – dài hạn.

margin: 15px auto;" />

Trong 9 tháng đầu năm 2025, GDA ghi nhận doanh thu đạt 11,9 nghìn tỷ đồng, giảm 22% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng bán hàng tôn mạ đạt 588 nghìn tấn, tương ứng mức giảm 12% so với cùng kỳ, phản ánh bối cảnh nhu cầu xuất khẩu suy yếu khi nhiều quốc gia gia tăng các biện pháp phòng vệ thương mại đối với sản phẩm thép.

Trước rủi ro này, doanh nghiệp đã chủ động tái cơ cấu thị trường tiêu thụ, dịch chuyển mạnh tỷ trọng đơn hàng về thị trường trong nước. Kết quả, sản lượng tiêu thụ nội địa trong 9 tháng 2025 đạt 414 nghìn tấn, tăng tới 60% so với cùng kỳ. Với con số này, GDA hiện đứng thứ hai về thị phần tôn mạ nội địa, chiếm khoảng 16% tổng sản lượng toàn thị trường, một vị thế đủ lớn để đảm bảo quy mô tiêu thụ ổn định trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt.

Theo đánh giá của Chứng khoán Rồng Việt, chiến lược tập trung vào thị trường nội địa giúp GDA giảm đáng kể mức độ phụ thuộc vào xuất khẩu, đồng thời cải thiện khả năng kiểm soát chi phí bán hàng và logistics. Trong quý IV/2025, với giả định thận trọng, sản lượng bán hàng được kỳ vọng tiếp tục tập trung ở thị trường trong nước, trong khi biên lợi nhuận gộp duy trì tương đương quý III. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ (LNST CĐM) quý IV/2025 theo đó có thể đạt khoảng 96 tỷ đồng, tăng mạnh 357% so với cùng kỳ năm trước.

Nhà máy Phú Mỹ khởi công, chuẩn bị dư địa tăng trưởng dài hạn

Song song với việc điều chỉnh chiến lược thị trường, GDA cũng đẩy mạnh đầu tư năng lực sản xuất cho giai đoạn sau 2026. Theo chia sẻ từ doanh nghiệp, nhà máy thép Phú Mỹ với tổng công suất thiết kế 1,2 triệu tấn/năm đã chính thức được khởi công trong tháng 12/2025. Trong giai đoạn 1, GDA dự kiến đầu tư công suất 300 nghìn tấn/năm, tập trung vào dòng sản phẩm tôn mạ, mảng kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp, đồng thời nghiên cứu mở rộng sang một số sản phẩm thép phục vụ công nghiệp.

Dự kiến, nhà máy Phú Mỹ sẽ bắt đầu đi vào hoạt động từ nửa sau năm 2027. Với vị thế hiện tại là doanh nghiệp đứng thứ hai thị trường tôn mạ nội địa, các tổ chức phân tích cho rằng sản lượng từ nhà máy mới vẫn có khả năng được thị trường hấp thụ tương đối tốt, ngay cả trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng quyết liệt giữa các nhà sản xuất trong nước.

Nhìn sang năm 2026, Chứng khoán Rồng Việt dự báo sản lượng tiêu thụ của GDA có thể đạt khoảng 790 nghìn tấn, tăng 7% so với năm 2025, tương đương mức hiệu suất sử dụng công suất khoảng 93%. Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng duy trì ở mức 6,6%, dựa trên kịch bản giá HRC hồi phục trung bình khoảng 3% mỗi năm, cùng với việc doanh nghiệp tiếp tục kiểm soát chặt chi phí bán hàng và quản lý. Tỷ lệ chi phí SG&A theo đó có thể giảm về khoảng 3,7%, chủ yếu nhờ tập trung thị trường nội địa. Trong kịch bản này, LNST năm 2026 của GDA được dự báo đạt khoảng 350 tỷ đồng, tăng 6% so với năm trước.

Đáng chú ý, GDA đã chính thức nộp hồ sơ niêm yết cổ phiếu trên HOSE. Nếu hoàn tất thủ tục đúng tiến độ, cổ phiếu GDA có thể giao dịch trên sàn HOSE ngay trong nửa đầu năm 2026, qua đó gia tăng độ nhận diện và khả năng tiếp cận dòng vốn từ các nhà đầu tư tổ chức. Hiện tại, cổ phiếu GDA đang được định giá với P/B khoảng 0,6 lần. Giá mục tiêu được duy trì ở mức 26.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức upside khoảng 45%, phản ánh kỳ vọng vào quá trình phục hồi lợi nhuận và triển vọng tăng trưởng trung hạn khi các dự án mới dần đi vào khai thác.