Vì sao doanh thu Vĩnh Hoàn (VHC) giảm tốc dù ngành thủy sản đang phục hồi?

27/11/2025 - 23:243 phút đọc

(Banker.vn) Doanh thu tháng 10 của Vĩnh Hoàn giảm tốc ngay trong thời điểm ngành thủy sản cho thấy dấu hiệu phục hồi.

Theo báo cáo kết quả kinh doanh tháng 10/2025, Công ty CP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) ghi nhận doanh thu đạt 1.076 tỷ đồng, giảm 11% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm chủ yếu đến từ nhóm sản phẩm cá tra - mặt hàng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu. Trong tháng, doanh thu cá tra đạt 609 tỷ đồng, giảm 19% và chiếm 56% tổng nguồn thu.

margin: 15px auto;" />

Áp lực giảm mạnh đến từ các thị trường xuất khẩu chủ lực. Doanh thu tại Mỹ giảm 18% về 360 tỷ đồng; tại Trung Quốc giảm tới 47%, còn 77 tỷ đồng; thị trường trong nước giảm 9%, còn 254 tỷ đồng; trong khi châu Âu chỉ giảm nhẹ 0,4%, đạt 181 tỷ đồng.

Ngược lại, nhóm thị trường còn lại tăng trưởng 28%, đạt 204 tỷ đồng, góp phần hạn chế mức suy giảm chung của toàn bộ hoạt động xuất khẩu.

Trong bối cảnh kết quả kinh doanh của VHC giảm tốc, ngành thủy sản Việt Nam lại cho thấy xu hướng phục hồi tích cực. Theo số liệu Hải quan Việt Nam, xuất khẩu thủy sản 9 tháng đầu năm 2025 đạt 8,4 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ 2024.

Các nhóm sản phẩm chủ lực đều tăng trưởng mạnh với tôm đạt 3,4 tỷ USD, tăng 22%; mực và bạch tuộc đạt 545 triệu USD, tăng 18%; cua ghẹ và giáp xác khác đạt 281 triệu USD, tăng 23%; còn cá tra đạt 1,6 tỷ USD, tăng 9%.

Theo VASEP, xuất khẩu cá tra sang Mỹ và Trung Quốc đi ngang, trong khi tăng trưởng tập trung tại các thị trường như Brazil, Nga, Thái Lan, Ai Cập, Malaysia, Ấn Độ và Úc. Đây cũng là hướng dịch chuyển mà Vĩnh Hoàn đang thực hiện nhằm giảm phụ thuộc vào Trung Quốc trong bối cảnh thương chiến kéo dài.

Chứng khoán Agribank đánh giá phần lớn doanh nghiệp cá tra đã cải thiện biên lợi nhuận trong năm nay và Vĩnh Hoàn tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu về quy mô và hiệu quả hoạt động. Việc chủ động mở rộng đơn hàng sang EU và các thị trường mới được nhận định sẽ giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro và củng cố tăng trưởng lợi nhuận trong thời gian tới.

Triển vọng của ngành được nâng đỡ thêm bởi các yếu tố chính sách, đặc biệt là điều chỉnh thuế của Mỹ đối với hàng thủy sản Trung Quốc. Theo báo cáo mới nhất, tổng mức thuế dự kiến áp lên sản phẩm thủy sản Trung Quốc khi vào Mỹ có thể duy trì quanh mức khoảng 20%.

Mức thuế này thấp hơn đề xuất ban đầu nhưng vẫn giữ chênh lệch đáng kể giữa hàng Trung Quốc và hàng Việt Nam, tương đương giai đoạn 2024. Trong bối cảnh các nhà nhập khẩu Mỹ tiếp tục đa dạng hóa nguồn cung, thủy sản Việt Nam được đánh giá có thêm lợi thế cạnh tranh.

Ngoài ra, giá cá tra xuất khẩu được kỳ vọng cải thiện trong năm 2026, khi nguồn cung nội địa giảm, tồn kho duy trì ở mức thấp và nhu cầu từ Mỹ phục hồi sau khi chính sách thuế được làm rõ hơn.

Từ những nền tảng tích cực này, HSC đưa ra cập nhật dự báo cho Vĩnh Hoàn giai đoạn 2025-2027. Theo đó, doanh thu năm 2025 của doanh nghiệp được ước đạt 12.486 tỷ đồng, tăng lên 13.793 tỷ đồng trong năm 2026 và đạt 15.249 tỷ đồng vào năm 2027. Lợi nhuận thuần tương ứng được dự báo ở mức 1.470 tỷ đồng, 1.528 tỷ đồng và 1.736 tỷ đồng.