Xu hướng điều hành lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn năm 2026

31/12/2025 - 13:514 phút đọc

FED duy trì cách tiếp cận dựa trên dữ liệu

Các nhà hoạch định chính sách của FED đang dự báo ít nhất một lần giảm lãi suất trong năm 2026, sau chuỗi cắt giảm lãi suất mạnh trong năm 2025. Nhiều tổ chức phân tích cũng dự báo FED sẽ tiếp tục đưa lãi suất về gần vùng 3% nhưng nhấn mạnh tính phụ thuộc dữ liệu.

Mặc dù vậy, FED vẫn giữ quan điểm điều hành linh hoạt phụ thuộc vào dữ liệu thực tế của lạm phát và thị trường lao động, phản ánh sự thận trọng trong bối cảnh rủi ro vẫn hiện hữu. Reuters dẫn nguồn cuộc khảo sát trước đó cho thấy các nhà hoạch định chính sách FED nhìn nhận xu hướng cắt giảm lãi suất hạn chế trong năm tới nhưng không loại trừ khả năng giữ nguyên nếu dữ liệu kinh tế đảo chiều.

ECB ưu tiên giữ ổn định lãi suất tới cuối 2026

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hiện duy trì quan điểm thận trọng, tập trung đánh giá tác động trễ của các quyết định chính sách trước đó. Các thông tin từ ECB cho thấy khả năng giữ ổn định mặt bằng lãi suất trong năm 2026 là kịch bản được nhiều tổ chức dự báo, trong bối cảnh lạm phát giảm nhưng tăng trưởng kinh tế còn yếu và không đồng đều giữa các quốc gia thành viên .

Theo một cuộc thăm dò chuyên gia do Reuters thực hiện, ECB dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất đến cuối năm 2026. Động thái này phản ánh quan điểm của ECB rằng lạm phát khu vực đồng euro đã giảm về gần mục tiêu và tăng trưởng kinh tế ổn định. Báo cáo khác cũng nhận định chu kỳ nới lỏng của ECB gần như đã chạm đỉnh, với xác suất cao giữ lãi suất ổn định thay vì tiếp tục cắt giảm thêm trong nửa đầu 2026.

BoE tiếp tục nới lỏng có kiểm soát

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất trong năm 2025 và dự kiến tiếp tục xu hướng này trong năm 2026. Tuy nhiên, BoE khẳng định việc điều chỉnh lãi suất sẽ được thực hiện từng bước, thận trọng, gắn chặt với diễn biến lạm phát cơ bản và thị trường lao động, nhằm tránh gây áp lực mới lên giá cả.

BoE đã cắt lãi suất điều hành về 3,75% và nhấn mạnh khả năng lãi suất giảm dần trong tương lai, nhưng phụ thuộc diễn biến lạm phát dịch vụ và tăng trưởng tiền lương. Các kỳ vọng thị trường cũng cho thấy năm 2026 có thể chỉ còn 1–2 nhịp giảm nhỏ thay vì một chu kỳ nới lỏng mạnh.

BoJ bình thường hóa nhưng có thể tăng lãi suất

Trái ngược với quan điểm của nhiều NHTW lớn, Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) vẫn tiếp tục thảo luận về nhu cầu tăng lãi suất thêm sau khi đã nâng lên 0,75%, với lập luận liên quan đến lạm phát dai dẳng, đồng yên yếu và mặt bằng lãi suất thực vẫn thấp.

BoJ đã kết thúc kỷ nguyên lãi suất siêu thấp kéo dài nhiều thập kỷ bằng việc tăng lãi suất lên vùng cao nhất trong 30 năm. Tại cuộc họp chính sách tháng 12/2025, các thành viên BoJ đã thảo luận việc tăng lãi suất tiếp tục trong năm 2026, nhằm giữ vững mục tiêu lạm phát gần 2% và hỗ trợ tăng trưởng bền vững.

Một số đánh giá thị trường cũng đặt kịch bản BoJ tiếp tục nâng lãi suất trong 2026 nếu dữ liệu lương và lạm phát “dai dẳng” hơn. Reuters cũng dẫn ý kiến chuyên gia cho rằng BoJ có thể tiếp tục tăng lãi suất thêm trong những năm tới nếu điều kiện kinh tế – như tăng trưởng tiền lương – hỗ trợ.

PboC duy trì nới lỏng ở mức độ phù hợp

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) tiếp tục theo đuổi chính sách tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng nhưng tránh nới lỏng mạnh, ưu tiên sử dụng các công cụ như điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc, cung ứng thanh khoản và tín dụng có mục tiêu.
Các thông tin cuối năm 2025 cho thấy PBoC duy trì lãi suất điều hành ở mức ổn định. Bên cạnh đó, định hướng chính sách vĩ mô 2026 của Trung Quốc nhấn mạnh phối hợp chặt chẽ chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa để nâng cầu nội địa.

BOK nhấn mạnh đánh giá dữ liệu

Trong kế hoạch chính sách 2026, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) cho biết các quyết định điều chỉnh lãi suất trong năm tới sẽ phụ thuộc chặt chẽ vào dữ liệu kinh tế mới. BOK giữ nguyên lãi suất trong các cuộc họp gần đây và nhấn mạnh việc đánh giá đầy đủ dữ liệu trước khi quyết định cắt giảm thêm.

BoK cũng cho biết sẽ tăng cường các hoạt động theo dõi, giám sát thị trường và các biện pháp ổn định sẽ được triển khai một cách chủ động, trong bối cảnh cơ quan này đặc biệt thận trọng trước diễn biến của thị trường ngoại hối trong nước.

RBA tăng lãi suất nếu lạm phát quay lại

Khác với châu Âu, Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) gần đây thừa nhận rủi ro phải tăng lãi suất trong 2026 để kiểm soát lạm phát nếu áp lực giá không chỉ là tạm thời. Biên bản cuộc họp chính sách tháng 12 của RBA cho thấy Hội đồng điều hành nhận định rủi ro lạm phát đã tăng lên, sau khi các số liệu về giá tiêu dùng trong tháng 10 và quý III ghi nhận mức tăng cao hơn đáng kể so với dự báo. Tuy nhiên RBA vẫn để ngỏ khả năng điều chỉnh theo hướng thắt chặt trở lại và cho rằng sẽ cần thêm “một chút” thời gian nữa để có thể đưa ra đánh giá chắc chắn.

Nhìn chung, năm 2026 được dự báo là giai đoạn chuyển tiếp trong điều hành lãi suất toàn cầu, với xu hướng chủ đạo là nới lỏng thận trọng, giữ ổn định mặt bằng lãi suất trong thời gian đủ dài và tăng cường phối hợp chính sách. Tuy nhiên, sự khác biệt về điều kiện kinh tế – xã hội giữa các quốc gia khiến chính sách tiền tệ tiếp tục phân hóa rõ nét, đòi hỏi các nền kinh tế theo dõi sát diễn biến quốc tế để có điều chỉnh phù hợp.