Phát Đạt dừng dự án BT Cổ Đại, tác động ra sao đến dòng tiền và chiến lược?

20/03/2026 - 16:164 phút đọc

(Banker.vn) Việc dừng dự án BT Cổ Đại đặt ra câu hỏi về tác động đối với dòng tiền và định hướng chiến lược của Phát Đạt trong giai đoạn tới.

Dưới tác động của khung pháp lý mới liên quan đến đầu tư theo phương thức đối tác công tư (PPP), các hợp đồng BT thanh toán bằng quỹ đất hoặc ngân sách nhà nước sẽ chính thức được áp dụng từ ngày 1/7/2025, theo luật sửa đổi vừa được Quốc hội thông qua tại kỳ họp thứ 9, khóa XV. Quy định này được xem là cơ sở để cơ quan quản lý tiến hành rà soát và xử lý các dự án BT còn tồn đọng trên phạm vi cả nước.

margin: 15px auto;" />

Trong bối cảnh đó, dự án BT Cổ Đại tại TP. Thủ Đức (khu vực quận 9 cũ) có sự tham gia của Phát Đạt đã dừng triển khai. Hợp đồng BT trước đây đã được thanh lý, đồng thời các nghĩa vụ tài chính phát sinh sẽ được xử lý theo quy định hiện hành. Thông tin này đã được doanh nghiệp công bố từ đầu năm.

Theo phương án ban đầu, thông qua Công ty TNHH Đầu tư Xây dựng Hạ tầng Kỹ thuật Coinin (liên doanh giữa Phát Đạt và Công ty CP Đức Khải), dự án thực hiện xây dựng hạ tầng kỹ thuật nội bộ khu Cổ Đại với quy mô hơn 84 ha. Đổi lại, nhà đầu tư được thanh toán bằng quỹ đất đối ứng khoảng 24 ha tại khu vực Cù Lao Ba Sang để phát triển dự án bất động sản.

Tổng mức đầu tư dự kiến của dự án vào khoảng 936 tỷ đồng, với thời gian triển khai trong vòng hai năm. Từ năm 2018, doanh nghiệp đã bắt đầu thi công và ghi nhận chi phí xây dựng dở dang. Đến cuối năm 2025, giá trị chi phí liên quan đến dự án này được phản ánh trên báo cáo tài chính hợp nhất ở mức hơn 426 tỷ đồng.

Theo đánh giá của Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS), việc không tiếp tục triển khai dự án BT Cổ Đại không gây ảnh hưởng tiêu cực đáng kể, thậm chí có thể mang lại tác động tích cực đối với cấu trúc danh mục đầu tư của Phát Đạt. Tổ chức phân tích này cho rằng động thái dừng dự án giúp doanh nghiệp giảm mức độ phân tán nguồn lực, qua đó tập trung vốn cho các dự án bất động sản trọng điểm có khả năng triển khai nhanh và tạo dòng tiền sớm hơn.

VCBS cũng lưu ý rằng theo phương án trước đây, quỹ đất đối ứng tại khu vực Cù Lao Ba Sang nơi doanh nghiệp dự kiến phát triển dự án bất động sản hiện vẫn có điều kiện hạ tầng kết nối chưa hoàn thiện. Điều này có thể kéo dài thời gian phát triển và hiện thực hóa giá trị thương mại, làm giảm hiệu quả sử dụng vốn trong ngắn hạn.

Ở góc độ rộng hơn, VCBS cho rằng việc dừng dự án BT Cổ Đại diễn ra trong bối cảnh Phát Đạt đang có sự chuyển dịch chiến lược rõ rệt, với định hướng tái cấu trúc danh mục đầu tư và mở rộng quỹ đất thông qua M&A, đấu giá, tập trung vào khu vực phía Đông TP.HCM và các tỉnh vệ tinh. Song song với đó, doanh nghiệp cũng đẩy mạnh thu hồi vốn từ các thương vụ chuyển nhượng, qua đó cải thiện dòng tiền và tạo dư địa tài chính cho các dự án mới.

Cụ thể, theo VCBS, việc chuyển nhượng 80% dự án Thuận An 1 đã hoàn tất thu tiền khoảng 1.900 tỷ đồng trong quý I/2026 và dự kiến được ghi nhận doanh thu ngay trong kỳ. Đối với giai đoạn tiếp theo của dự án này, dòng tiền mang lại ước tính khoảng 2.200–2.500 tỷ đồng, góp phần củng cố nguồn lực tài chính cho doanh nghiệp trong giai đoạn tới.

Về kết quả kinh doanh, năm 2025, Phát Đạt ghi nhận doanh thu khoảng 1.325 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 515 tỷ đồng. Theo số liệu tổng hợp từ VCBS, mức tăng trưởng lợi nhuận này phần nào được hỗ trợ bởi các khoản chuyển nhượng dự án và tài sản, bên cạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trên cơ sở đó, VCBS dự báo trong năm 2026, doanh thu của Phát Đạt có thể đạt khoảng 1.653 tỷ đồng, tăng 24% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế có thể đạt khoảng 1.739 tỷ đồng, tương đương mức tăng hơn ba lần.

Hiện doanh nghiệp chưa công bố kế hoạch kinh doanh chi tiết cho năm 2026. Theo dự kiến, các chỉ tiêu cụ thể sẽ được trình tại Đại hội đồng cổ đông thường niên tổ chức vào ngày 16/4 tới đây.