Liên tiếp đi nước cờ lớn, Miza (MZG) đối diện áp lực làm tròn trách nhiệm với môi trường

21/12/2025 - 12:463 phút đọc

(Banker.vn) Tiền lệ bị xử phạt môi trường đặt ra thách thức lớn cho chiến lược tăng tốc mới của Miza.

Công ty CP Miza (UPCoM: MZG) vừa thông qua nghị quyết bảo lãnh thanh toán toàn bộ nghĩa vụ trái phiếu cho công ty con Miza Nghi Sơn, trong bối cảnh doanh nghiệp đang đẩy mạnh huy động vốn và mở rộng công suất sản xuất tại Khu kinh tế Nghi Sơn (Thanh Hóa).

Theo công bố, Miza sẽ đứng ra bảo lãnh toàn phần cho lô trái phiếu riêng lẻ quy mô tối đa 150 tỷ đồng do Miza Nghi Sơn phát hành, kỳ hạn 7 năm, đáo hạn năm 2032.

margin: 15px auto;" />

Trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, có tài sản bảo đảm và được công ty mẹ bảo lãnh toàn bộ nghĩa vụ gốc, lãi cũng như các chi phí liên quan. Lãi suất được xác định theo lãi suất tham chiếu cộng biên độ 2,7%/năm, với mức sàn 8%/năm trong các kỳ đầu.

Tài sản bảo đảm cho lô trái phiếu là 17 triệu cổ phiếu MZG, từng được định giá hơn 258 tỷ đồng tại cuối quý III/2025. Nguồn vốn huy động dự kiến dùng để tài trợ một phần chi phí máy móc, thiết bị cho dự án Nhà máy sản xuất giấy bao bì Miza Nghi Sơn giai đoạn 2 – hạng mục chiếm tỷ trọng vốn lớn nhất trong kế hoạch mở rộng.

Nhà máy Miza Nghi Sơn hiện vận hành giai đoạn 1 với công suất thiết kế 120.000 tấn/năm. Tuy nhiên, sản lượng thực tế năm 2024 đã vượt 127% công suất, phản ánh nhu cầu thị trường cao hơn đáng kể so với khả năng đáp ứng hiện tại. Trên cơ sở đó, doanh nghiệp quyết định triển khai giai đoạn 2, bổ sung thêm 100.000 tấn/năm, nâng tổng công suất lên khoảng 220.000 tấn/năm.

Tổng vốn đầu tư cho toàn bộ dự án Nghi Sơn ước khoảng 2.900 tỷ đồng; riêng giai đoạn 2 có tổng mức đầu tư điều chỉnh gần 915 tỷ đồng. Dự án được triển khai trên khu đất hơn 88.700 m², với thời hạn sử dụng đất 50 năm kể từ năm 2019.

Về tài chính, Miza Nghi Sơn có vốn điều lệ hơn 1.021 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu tăng đều qua các năm, từ 782 tỷ đồng năm 2022 lên xấp xỉ 1.159 tỷ đồng cuối năm 2024. Tuy nhiên, nợ phải trả cũng gia tăng nhanh, đạt hơn 2.433 tỷ đồng cuối năm 2024 và có thể lên gần 2.925 tỷ đồng sau khi hoàn tất phát hành trái phiếu, tương ứng hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu khoảng 2,5 lần.

Ở cấp độ hợp nhất, MZG đang duy trì đà tăng trưởng tích cực. Doanh thu tăng từ khoảng 2.800 tỷ đồng năm 2022 lên hơn 4.400 tỷ đồng năm 2024; lợi nhuận ròng đạt khoảng 72 tỷ đồng. Trong 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu ước đạt 3.500 tỷ đồng và lãi ròng gần 85 tỷ đồng, tăng mạnh so với cùng kỳ.

Doanh nghiệp cũng vừa hoàn tất phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, nâng vốn điều lệ lên hơn 1.165 tỷ đồng và đã nộp hồ sơ đăng ký niêm yết hơn 116,5 triệu cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM.

Dù vậy, đi cùng chiến lược mở rộng nhanh và đòn bẩy tài chính gia tăng là những thách thức không nhỏ về vận hành và quản trị rủi ro. Đáng chú ý, công ty con Miza Nghi Sơn từng bị xử phạt hành chính gần 560 triệu đồng vào năm 2022 do vi phạm quy định về xả thải và thực hiện chưa đầy đủ nội dung giấy phép môi trường.

Tiền lệ này đặt ra yêu cầu cao hơn về kiểm soát môi trường trong giai đoạn mở rộng công suất, đặc biệt khi ngành giấy vốn chịu sự giám sát chặt chẽ từ cơ quan quản lý.

Với quy mô đầu tư lớn và dư nợ tăng nhanh, khả năng cân bằng giữa tăng trưởng, tuân thủ pháp lý và an toàn môi trường sẽ là bài toán then chốt quyết định tính bền vững của “nước cờ lớn” mà Miza đang theo đuổi.