Thoái vốn ngay trước sóng tăng giá của cổ phiếu Sacombank (STB), PYN Elite Fund nói gì?

23/12/2025 - 12:223 phút đọc

(Banker.vn) Cổ phiếu STB tăng trần hai phiên liên tiếp, vốn hóa vượt 105.000 tỷ đồng. Đà bứt phá diễn ra sau khi quỹ PYN Elite Fund bán bớt cổ phần.

Phiên giao dịch ngày 23/12 tiếp tục chứng kiến sự bùng nổ của cổ phiếu STB nhà Sacombank, trong bối cảnh thị trường chung thăng hoa mạnh mẽ. Ngay từ đầu phiên, cổ phiếu ngân hàng này nhanh chóng chạm mức giá trần 56.000 đồng/cổ phiếu, đi kèm trạng thái “trắng bên bán”, lượng dư mua giá trần lên tới gần 5 triệu đơn vị. Tạm tính thì đây là phiên tăng kịch trần thứ hai liên tiếp của STB, phản ánh dòng tiền lớn quay trở lại nhóm cổ phiếu ngân hàng.

Chỉ trong khoảng một tuần giao dịch, thị giá STB đã tăng gần 22%, qua đó kéo vốn hóa của Ngân hàng Sacombank vọt lên hơn 105.600 tỷ đồng. Đà hồi phục mạnh mẽ này mang lại tâm lý tích cực cho cổ đông sau giai đoạn cổ phiếu điều chỉnh khá sâu kể từ đỉnh thiết lập vào giữa tháng 10.

Tuy nhiên, trong lúc phần lớn nhà đầu tư đang tận hưởng “trái ngọt” từ nhịp tăng nóng, một quỹ đầu tư ngoại quen thuộc lại có chút "lỡ nhịp". Theo công bố mới nhất, PYN Elite Fund đã bán ra 4 triệu cổ phiếu STB vào ngày 9/12, qua đó giảm tỷ lệ sở hữu từ 5,07% xuống còn 4,86% và chính thức rời vị thế cổ đông lớn.

Dù vậy, STB vẫn là khoản đầu tư có tỷ trọng cao nhất trong danh mục của PYN Elite Fund. Tính đến cuối tháng 11, quỹ này quản lý khối tài sản hơn 890 triệu EUR, tương đương khoảng 1 tỷ USD, trong đó riêng STB chiếm tới 17,2% danh mục, tương ứng giá trị khoảng 4.600 tỷ đồng. Điều này cho thấy Sacombank vẫn là một trong những “đặt cược chiến lược” dài hạn của quỹ ngoại đến từ Phần Lan.

Lý giải việc điều chỉnh tỷ lệ sở hữu, PYN Elite Fund cho biết tiến độ xử lý phần vốn liên quan đến VAMC bị lùi sang nửa đầu năm 2026 đã khiến thị trường kém hứng khởi. Bên cạnh đó, Sacombank sử dụng nguồn thu hồi nợ xấu để tăng mạnh trích lập dự phòng, giúp củng cố bảng cân đối kế toán nhưng lại tạo áp lực lên lợi nhuận ngắn hạn.

Quan điểm thận trọng này cũng được phản ánh trong báo cáo cập nhật của Chứng khoán SSI. Theo SSI, chi phí dự phòng rủi ro của Sacombank tăng mạnh từ quý III/2025 đang ảnh hưởng đáng kể đến kết quả kinh doanh. Lợi nhuận trước thuế quý IV/2025 được ước tính chỉ đạt khoảng 1.900 tỷ đồng, giảm gần 59% so với cùng kỳ năm trước. Cả năm 2025, lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt khoảng 12.900 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ 1,4%.

Ở góc nhìn dài hạn, PYN Elite Fund vẫn giữ quan điểm rất lạc quan đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong thư gửi nhà đầu tư gần đây, ông Petri Deryng – người đứng đầu quỹ khẳng định mục tiêu VN-Index đạt 3.200 điểm vào năm 2028 là hoàn toàn khả thi. Kỳ vọng này dựa trên giả định lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng bình quân 18–20% mỗi năm, cùng mặt bằng định giá Price to Earnings Ratio" data-glossary-def="Tỷ lệ giá cổ phiếu trên thu nhập - chỉ số định giá phổ biến nhất.">P/E được cải thiện theo hướng hợp lý hơn.

Theo PYN Elite Fund, động lực lớn nhất cho chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường đến từ nền tảng vĩ mô, với mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10%/năm trong 10–15 năm tới. Các cải cách hành chính và chính sách giải phóng nguồn lực được kỳ vọng sẽ tạo lực đẩy mạnh mẽ cho doanh nghiệp và thị trường vốn trong trung – dài hạn.