Cá mập Anh Quốc mạnh tay tái cơ cấu danh mục, tại sao lại là Vinamilk (VNM)?

22/12/2025 - 16:314 phút đọc

(Banker.vn) Tập đoàn tới từ Anh Quốc bán ra lượng lớn cổ phiếu Vinamilk, bên nhận chuyển nhượng được tiết lộ là tổ chức quen mặt Platinum Victory Pte. Ltd.

Jardine Cycle & Carriage (JC&C) vừa qua đã công bố kế hoạch bán ra lượng lớn cổ phần tại Vinamilk (HoSE: VNM). Thông qua công ty con Platinum Victory Pte. Ltd., tập đoàn này đã ký thỏa thuận chuyển nhượng 96,1 triệu cổ phiếu VNM, tương đương 4,6% vốn điều lệ, cho F&N Dairy Investments. Giá chuyển nhượng ở mức 62.555 đồng/cổ phiếu, đưa tổng giá trị giao dịch lên khoảng 6.011 tỷ đồng, thanh toán hoàn toàn bằng tiền mặt.

margin: 15px auto;" />

Sau khi giao dịch hoàn tất, tỷ lệ sở hữu của Platinum Victory tại Vinamilk sẽ giảm từ 10,62% xuống còn 6,02%. Đồng thời, đại diện của Platinum Victory trong Hội đồng quản trị Vinamilk cũng dự kiến rút lui sau khi được Đại hội đồng cổ đông thông qua.

JC&C cho biết, thương vụ này phù hợp với chiến lược tái cơ cấu danh mục đầu tư theo hướng tập trung hơn, với nguồn tiền thu về được sử dụng cho nhu cầu tài trợ nội bộ. JC&C là một tập đoàn đầu tư đa ngành thuộc Jardine Matheson (có trụ sở tại Hong Kong, niêm yết chủ yếu tại London) hoạt động chủ yếu theo mô hình holding company.

Đơn vị này không trực tiếp sản xuất hay kinh doanh, mà nắm giữ cổ phần tại các công ty đầu ngành trong khu vực Đông Nam Á, qua đó ghi nhận lợi nhuận từ cổ tức và các khoản đầu tư liên kết. Năm 2024, JC&C ghi nhận lợi nhuận sau thuế 2,55 tỷ USD, trong đó Indonesia đóng góp phần lớn, còn Việt Nam chiếm khoảng 9%.

Tại thị trường Việt Nam, JC&C hiện đầu tư vào Thaco, REE và Vinamilk. Theo báo cáo thường niên 2024, ba khoản đầu tư này mang về tổng cộng 102,8 triệu USD lợi nhuận cơ bản cho tập đoàn.

Trong đó, Vinamilk đóng góp khoảng 33%, đứng thứ hai sau Thaco và nhỉnh hơn REE. Điều này cho thấy Vinamilk vẫn là một tài sản quan trọng trong danh mục đầu tư của JC&C.

Đáng chú ý, JC&C không đưa ra lý do cụ thể cho việc thoái bớt vốn tại Vinamilk. Tuy nhiên, động thái này diễn ra trong bối cảnh tăng trưởng của Vinamilk những năm gần đây có dấu hiệu chậm lại so với giai đoạn trước.

Sau thời kỳ tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường sữa nội địa dần bão hòa, trong khi cạnh tranh từ các thương hiệu nước ngoài ngày càng gia tăng. Doanh thu của Vinamilk vẫn duy trì ổn định, song tốc độ tăng trưởng chủ yếu ở mức một chữ số.

Với một nhà đầu tư mang tính tài chính như JC&C, việc phân bổ vốn thường gắn với kỳ vọng tăng trưởng và khả năng tái định giá trong trung và dài hạn.

Trong bối cảnh đó, Vinamilk dù vẫn là doanh nghiệp đầu ngành với nền tảng tài chính vững chắc và dòng tiền ổn định - có thể không còn phù hợp để duy trì tỷ trọng lớn trong danh mục khi so sánh với những cơ hội đầu tư khác có tiềm năng tăng trưởng cao hơn.

Ở chiều ngược lại, bên mua là F&N Dairy Investments lại có cách tiếp cận khác. Là doanh nghiệp hoạt động trực tiếp trong lĩnh vực đồ uống và dinh dưỡng, F&N có mối liên hệ ngành sâu với Vinamilk.

Việc gia tăng sở hữu tại doanh nghiệp sữa lớn nhất Việt Nam giúp F&N củng cố chuỗi giá trị, tận dụng thương hiệu mạnh và hệ thống phân phối rộng khắp trong khu vực.

Trên thực tế, F&N đã đầu tư vào Vinamilk từ thời điểm doanh nghiệp này niêm yết và liên tục mua vào qua các giai đoạn thoái vốn của SCIC, thể hiện chiến lược nắm giữ dài hạn.

Sự khác biệt trong mục tiêu đầu tư giữa JC&C và F&N là yếu tố then chốt lý giải thương vụ lần này. Việc JC&C giảm tỷ lệ sở hữu tại Vinamilk phản ánh quá trình tái cơ cấu danh mục của một nhà đầu tư tài chính, thay vì đánh giá tiêu cực về triển vọng doanh nghiệp.